>> 申銀萬國-安琪酵母(600298)系列報告之糖蜜篇-新榨季糖蜜價格有望繼續(xù)下行-141104
| 上傳日期： |
2014/11/5 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
金鳳 |
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從糖蜜價格的影響因素來看：
（1）供給方面，國內(nèi)糖蜜產(chǎn)量保持穩(wěn)定，中間商、貿(mào)易商庫存較高，國外糖蜜價格高于國內(nèi)，近兩年基本沒有進口；
（2）需求方面，2015 年白酒行業(yè)產(chǎn)能飽和需求低迷，拖累糖蜜價格，燃料乙醇的價格下行繼續(xù)壓制糖蜜價格，新《環(huán)保法》正式實施后，環(huán)保從嚴(yán)治理可能使得酒精和酵母產(chǎn)能減少，糖蜜競爭力減弱，而木薯的豐產(chǎn)減少糖蜜的需求。
我們看好安琪酵母中長期的復(fù)蘇趨勢，凈利率回升是大概率事件，而明年糖蜜價格的下降有望加速安琪酵母凈利潤的回升，建議重點關(guān)注。
估值與投資建議：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計14-16 年EPS 分別為0.52 元、0.81 元、1.13 元，分別增長18.2%、55.7%和39.5%，對應(yīng)當(dāng)前股價估值分別為35.8、23.0 和16.5 倍，維持“買入”評級。
股價表現(xiàn)催化劑：業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，競爭對手加速退出核心風(fēng)險提示：藍天糖廠虧損超預(yù)期，糖蜜成本大幅波動
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