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業(yè)績略高于我們0.43 元/股的預(yù)期。我們維持2014-16 年每股收益預(yù)測0.72、0.78和0.84 元，維持目標價8.64 元，對應(yīng)2014 年12 倍市盈率。雖有未來廣州市國有企業(yè)改革預(yù)期，但目前估值和業(yè)績增速相比，有一定壓力，我們維持持有評級。
    支撐評級的要點
    3 季度單季度公司營收及利潤增速下滑幅度均放緩：3 季度公司實現(xiàn)營收7.47億元，同比下滑4.34%，下滑幅度較2 季度的-19.52%有所放緩，實現(xiàn)凈利潤4,338 萬元，同比增長6.81%，單季度凈利潤實現(xiàn)正增長的主要原因是購買理財產(chǎn)品收益增加，投資收益為1,054 萬元，同比增加976 萬元。實現(xiàn)扣非后凈利潤3,601 萬元，同比下滑10.92%，下滑幅度較2 季度的-15.34%有所放緩。
    綜合毛利率增加1.7 個百分點，期間費用率增加2.08 個百分點：毛利率方面，2014 年前三季度毛利率為24.10%，同比增加1.7 個百分點。費用率方面，公司期間費用率為13.77%，同比增加2.08 個百分點，其中銷售費用率同比增加1.95 個百分點至13.96%，管理費用率同比提升0.38 個百分點至1.36%，財務(wù)費用率減少0.24 個百分點至-1.55%。
    評級面臨的主要風險
    廣州市高端消費持續(xù)疲軟。
    估值
    我們維持2014-16 年每股收益預(yù)測0.72、0.78 和0.84 元，維持目標價8.64 元，對應(yīng)2014 年12 倍市盈率。雖有未來廣州市國有企業(yè)改革預(yù)期，但目前估值和業(yè)績增速相比，有一定壓力，我們維持持有評級。