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    本次收購(gòu)系公司完善達(dá)克羅國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略布局、鞏固龍頭地位的重要部署。公司13 年收購(gòu)上海達(dá)克羅正式進(jìn)軍環(huán)保新材料，上海達(dá)克羅無鉻涂復(fù)工藝國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，全溶液渠道產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯。寧波達(dá)克羅掌握有鉻和無鉻達(dá)克羅兩種工藝，產(chǎn)能不到1 萬噸居全國(guó)第二，遠(yuǎn)小于上海達(dá)克羅6 萬噸產(chǎn)能。因此，本次整合戰(zhàn)略意義更多在于完善公司國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)布局，鞏固龍頭地位，為將來標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)行業(yè)爆發(fā)做好前期準(zhǔn)備。寧波達(dá)克羅目前已通過北美通用、上汽集團(tuán)、上海通用、上海大眾、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車的涂覆認(rèn)可并成為其表面環(huán)保涂復(fù)處理供應(yīng)商，未來與上海達(dá)克羅結(jié)合有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，大大增強(qiáng)公司議價(jià)能力。
    寧波達(dá)克羅盈利能力突出且同比提升，未來有望對(duì)公司業(yè)績(jī)形成積極貢獻(xiàn)。
    截止14H，該公司資產(chǎn)總額4468 萬元，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2107 萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1059 萬元，凈利潤(rùn)789 萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到50.2%，比13 年高出15.5個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利率37.4%，較13 年高出11.5 個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)出寧波達(dá)克羅輕資產(chǎn)特性和極強(qiáng)的盈利能力。其中，利潤(rùn)率的提升主要由于其無鉻生產(chǎn)線產(chǎn)能占比的增加。根據(jù)承諾，寧波達(dá)克羅14-16 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于1350萬、1500 萬和1750 萬元，有望對(duì)公司15 年及以后年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
    投資評(píng)級(jí)與估值：不考慮上海達(dá)克羅異地復(fù)制，Meridian 項(xiàng)目注入，維持公司14-16 年盈利預(yù)測(cè)1.19、1.49 和1.79 元/股，對(duì)應(yīng)14-15 年估值僅23、19倍。本次收購(gòu)系公司前瞻涂復(fù)產(chǎn)業(yè)綠色環(huán)保發(fā)展趨勢(shì)，率先布局提高市占率并增強(qiáng)議價(jià)力的重要舉措，未來產(chǎn)能異地?cái)U(kuò)張仍值得期待?？紤]Tesla、鎂合金、環(huán)保新材料等新興領(lǐng)域戰(zhàn)略布局，我們認(rèn)為公司股價(jià)具備較強(qiáng)的安全邊際，15年Meridian 有望注入將明顯增厚公司業(yè)績(jī)，同時(shí)公司高分紅+高成長(zhǎng)的特質(zhì)也將迎來QFII 青睞，維持“買入”評(píng)級(jí)。