>> 招商證券-芭田股份（002170）走在農(nóng)業(yè)信息化和品牌種植的康莊大道上(強烈推薦-A)-141111
| 上傳日期： |
2014/11/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A（首次） |
作者： |
李輝，馬太 |
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此報告為加密報告 |
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目前擁有年產(chǎn)183萬噸/年復(fù)合肥產(chǎn)能，預(yù)計2015年復(fù)合肥總產(chǎn)能將達到283萬噸/年。貴州復(fù)合肥項目配套磷礦石資源，隨著磷礦項目的開出，將強化公司一體化生產(chǎn)能力。
營銷改革，效率提升。2013年，公司對營銷系統(tǒng)的管理模式進行了改進，制定和實施了內(nèi)公司制度，推行“日結(jié)日果”的管理措施，權(quán)力下放，激發(fā)了銷售人員的創(chuàng)造性和積極性。同時，公司計劃優(yōu)化庫存管理方式，平衡淡旺季產(chǎn)品供應(yīng)，提升產(chǎn)品銷量。
收購金禾天成，邁向農(nóng)業(yè)信息化。農(nóng)業(yè)信息化是采用現(xiàn)代信息技術(shù)和工具改造農(nóng)業(yè)的過程，有助于提高農(nóng)業(yè)種植和經(jīng)營的效率。政策力推，農(nóng)業(yè)信息化潛力巨大。公司通過收購金禾天成，切入到農(nóng)業(yè)信息化，優(yōu)勢互補，將加快公司成為“生態(tài)農(nóng)業(yè)”和“智慧農(nóng)業(yè)”領(lǐng)先企業(yè)的進程。
進軍品牌種植，布局生態(tài)農(nóng)業(yè)。依靠積累的灌溉肥、測土配方等領(lǐng)域的優(yōu)勢，公司計劃在廣西來賓市流轉(zhuǎn)承包25萬畝土地，開展甘蔗高效種植。由此進入到品牌種植領(lǐng)域，開辟了新的業(yè)務(wù)增長極，發(fā)展空間將大為打開。
并購微生物肥企業(yè)，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。得益于產(chǎn)品質(zhì)量的改善和市場認可度的提升，中國微生物肥料市場呈擴大之勢。2013年產(chǎn)量達900萬噸，自2003年以來年復(fù)合增速達16.2%。公司通過收購阿姆斯公司，進入到微生物肥領(lǐng)域，有助于完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)生產(chǎn)與銷售的協(xié)同，快速做大企業(yè)規(guī)模。
首次給予“強烈推薦-A”：緊緊圍繞“生態(tài)芭田、智慧芭田”的戰(zhàn)略核心，布局“農(nóng)業(yè)-食品-健康”一體化產(chǎn)業(yè)，構(gòu)筑宏偉藍圖，多方發(fā)力，進入發(fā)展新階段。暫不考慮阿姆斯并表和品牌種植貢獻，預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.22元、0.32元、0.46元。公司成長空間巨大，驚喜將會不斷。
風(fēng)險提示：項目進度延期風(fēng)險；子公司整合風(fēng)險；市場低迷風(fēng)險。
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