>> 國海證券-中泰化學(xué)(002092)-深度報告-“新絲綢之路經(jīng)濟帶”升起的西部之星 ...-141117
| 上傳日期： |
2014/11/18 |
大小： |
2022KB |
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pdf 共24頁 |
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作者： |
代鵬舉 |
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連接新疆與中亞、歐洲多條運輸通道逐步打通（相比傳統(tǒng)北線和水運大大減少運輸時間和成本），同時相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶持政策陸續(xù)推出，勞動密集型的紡織品加工業(yè)和建材等行業(yè)將直接受益。
公司依托新疆豐富的原鹽、煤炭、棉花資源基礎(chǔ)，成為國內(nèi)氯堿行業(yè)擁有完整一體化產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，形成120 萬千瓦自備電、128 萬噸電石、150 萬噸PVC 樹脂、110 萬噸燒堿、10萬噸棉漿粕、30 萬噸差別化粘膠纖維的生產(chǎn)規(guī)模。產(chǎn)品規(guī)模居國內(nèi)同行首位，且上下游相互配套，生產(chǎn)成本領(lǐng)先。公司將抓住“新絲綢之路”的重大發(fā)展機遇，繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)下游延伸，重點消化目前的PVC、燒堿和粘膠產(chǎn)品，提升盈利能力。公司參股的新疆富麗達投資建設(shè)的1000萬錠紗錠項目建成后，將消化粘膠纖維120 萬噸、燒堿80 萬噸，大幅度提高盈利水平。
巨量煤炭資源開發(fā)在即，廣闊成長空間將打開。在能源安全及新疆扶持政策的雙重作用下，新疆正成為我國新的能源供給中心以及我國油氣能源進口樞紐。2014 年10 月28 日，國家能源局出臺《關(guān)于調(diào)控煤炭總量優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的指導(dǎo)意見》，對煤炭行業(yè)總量調(diào)控、優(yōu)化布局，今后一段時期，東部地區(qū)原則上將不再新建煤礦項目，中部地區(qū)（含東北）按照“退一建一”模式，適度建設(shè)；西部地區(qū)將重點圍繞以電力外送為主的千萬級大型煤電基地和現(xiàn)代煤化工項目用煤需要，在充分利用現(xiàn)有煤礦生產(chǎn)能力的前提下，新建配套煤礦項目。公司新疆準(zhǔn)東煤田南黃草湖勘查區(qū)248.6 平方公里的探礦權(quán)，煤炭資源儲量約147 億噸。潛在經(jīng)濟價值約是中煤能源的3 倍，中國神華的9 倍。在國家能源政策支持新疆煤炭資源開發(fā)的背景下，公司的煤礦開發(fā)時間表正越來越近。公司擬將南黃草湖礦區(qū)劃分為三個井田區(qū)，總規(guī)模產(chǎn)能達到5000 萬噸/年。
總體規(guī)劃是形成以煤電、煤化工為主體、上下游緊密結(jié)合的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)集群。
布局石墨烯為代表的高端新材料領(lǐng)域，跨越式發(fā)展值得期待。石墨烯具有廣闊的市場前景和巨大的經(jīng)濟效益，目前全球正在形成技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)投資的高潮。預(yù)計2013-2023 年全球石墨烯技術(shù)市場的年均增長率將高達55.5%，2018 年全球石墨烯的市場規(guī)模將達到329 億美元左右，未來十年，石墨烯有望達到萬億的市場規(guī)模。為加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，公司參股廈門凱納石墨烯技術(shù)有限公司，積極推進對石墨烯技術(shù)開發(fā)、應(yīng)用及其衍生產(chǎn)品領(lǐng)域進行研究，增強公司的核心競爭力。廈門凱納石墨烯技術(shù)有限公司于14 日與航天公司總公司下屬德州派森航天新能源電池研究院簽訂了《石墨烯電池合作協(xié)議》，雙方合作開發(fā)石墨烯電池，就提升電池的整體性能或某單一方面的性能開展技術(shù)合作。
盈利預(yù)測與投資評級。公司抓住“新絲綢之路經(jīng)濟帶”的重大發(fā)展機遇，積極向產(chǎn)業(yè)下游延伸，消化燒堿和粘膠產(chǎn)品，盈利能力將顯著提升。手握的巨量煤礦資源開發(fā)在即，廣闊發(fā)展空間將打開。預(yù)計公司2014-2016 年EPS 為0.20、0.41 和0.56 元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險；煤礦開發(fā)時間低于預(yù)期。
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