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    氯堿龍頭，規(guī)模已成行業(yè)第一。公司主營(yíng)氯堿業(yè)務(wù)，截止2013年中，公司實(shí)際生產(chǎn)能力為150萬(wàn)噸PVC（華泰70萬(wàn)噸，阜康80萬(wàn)噸），110萬(wàn)噸燒堿（華泰50萬(wàn)噸，阜康60萬(wàn)噸），128萬(wàn)噸電石（全部在中泰礦冶），125萬(wàn)千瓦電力（阜康能源30萬(wàn)千瓦，華泰公司35萬(wàn)千瓦，中泰礦冶60萬(wàn)千瓦），規(guī)模列行業(yè)第一。 
    147億噸探礦權(quán)價(jià)值被漠視。公司于2007年取得準(zhǔn)東煤田將軍廟礦區(qū)南黃草湖礦段探礦權(quán)，根據(jù)詳查報(bào)告，該礦段煤炭資產(chǎn)儲(chǔ)量147億噸，據(jù)估算，該探礦權(quán)市場(chǎng)價(jià)值在78億元左右，市場(chǎng)未予以重視的原因在于采礦權(quán)被長(zhǎng)期拖延，2012年將軍廟礦區(qū)總體規(guī)劃獲專(zhuān)家組通過(guò)，2013年獲發(fā)改委通過(guò)概率大，辦理采礦權(quán)的主要障礙即將消除，二級(jí)市場(chǎng)將對(duì)該資產(chǎn)價(jià)值予以重估。 
    2013年發(fā)電量大增，增厚業(yè)績(jī)。根據(jù)計(jì)劃，公司2013年發(fā)電量將達(dá)到81.9億度，自發(fā)電成本比外購(gòu)電低0.2元/度以上，據(jù)估算，2013年發(fā)電業(yè)務(wù)帶來(lái)的稅前收益在12億元左右，大大改善公司盈利性。 
    氯堿行業(yè)景氣復(fù)蘇在望。氯堿行業(yè)產(chǎn)能投放進(jìn)程放緩，進(jìn)入休養(yǎng)生息階段，同時(shí)受房地產(chǎn)支撐需求增速回升，行業(yè)進(jìn)入景氣復(fù)蘇周期，下半年加快淘汰落后產(chǎn)能政策可能密集推出，復(fù)蘇進(jìn)程有望超預(yù)期。 財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。由于建設(shè)項(xiàng)目完工投產(chǎn)，利息資本化終止，公司有息負(fù)債余額達(dá)120億，平均負(fù)債成本6.5%-7%，我們預(yù)計(jì)2013年財(cái)務(wù)費(fèi)用將同比增加6-7億元； 
    探礦權(quán)構(gòu)筑高安全邊際，上調(diào)評(píng)級(jí)至推薦。暫不考慮增發(fā)和煤礦資產(chǎn)的影響，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.10元、0.35元和0.61元，對(duì)應(yīng)80倍、23倍和13倍PE，目前公司總市值僅為64億元左右，而根據(jù)估算公司南黃草湖煤礦探礦權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值就達(dá)78億元左右，股價(jià)安全邊際非常高，且未來(lái)PVC復(fù)蘇進(jìn)程和采礦權(quán)的辦理進(jìn)程都可能超預(yù)期?；谏鲜隹紤]，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至推薦。