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    投資要點：
    首次覆蓋，給予增持評級。公司擁有優(yōu)秀的心血管藥物學術營銷團隊和良好的心血管品牌，核心品種泰嘉增長平穩(wěn)，重磅產品阿利沙坦蓄勢待發(fā)。
    公司通過收購切入生物制藥領域，進行中長線布局，看好公司團隊穩(wěn)健扎實的經營風格。預測公司2014~2016 年EPS 為1.58、1.93、2.30 元（不考慮金凱生物、金盟生物影響及購買阿利沙坦剩余權利費用的攤銷），對應增速為25%、22%、19%，參考醫(yī)藥板塊平均估值，給予目標價45 元，對應2015 年PE 23X。首次覆蓋，給予增持評級。
    泰嘉仍有增長空間，阿利沙坦蓄勢待發(fā)。目前國內氯吡格雷市場規(guī)模約50 億，預計泰嘉占40%，考慮到PCI 手術未來的空間以及在中風等適應癥的拓展，預計氯吡格雷未來仍有一倍空間，未來3 年泰嘉有望保持20%左右增速。公司1.1 類降壓新藥阿利沙坦毒性低，更適合長期服用，公司學術營銷能力優(yōu)秀，若能進入國家醫(yī)保，將具備10 億以上潛力，成為公司新的增長引擎。公司貝那普利平穩(wěn)增長，比伐盧定基數較小，快速增長，冠脈支架有望2015 年獲批，繼續(xù)豐富心血管產品線。
    外延整合快速切入生物制藥。公司收購成都金凱生物80%股權，搭建專業(yè)的研發(fā)平臺，收購蘇州金盟24.06%股權（2 年內將增資至58%股權），實現(xiàn)生產基地布局。蘇州金盟重組人甲狀旁腺激素處于III 期臨床，預計2015 年可申報生產，2017 年有望獲批，重組人角質細胞生長因子完成II期臨床，利妥昔單抗和依那西普已申報臨床，公司生物制藥已現(xiàn)曙光，2017年之后將有產品逐漸推向市場，有望實現(xiàn)彎道超車。
    風險提示：阿利沙坦市場推廣低于預期