>> 東方證券-朗姿股份(002612)-15年基本面見底,股權(quán)激勵保障整合推進-141119
| 上傳日期： |
2014/11/19 |
大小： |
361KB |
| 格式： |
rar |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
施紅梅，趙越峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收購阿卡邦進一步向嬰幼兒產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司之前收購的韓國嬰幼兒品牌阿卡邦主要定位0-4 歲嬰幼兒用品，旗下6 個品牌涵蓋了童裝、孕婦裝、護膚品等品類。
未來公司將通過資源整合和優(yōu)勢互補與阿卡邦攜手拓展國內(nèi)外嬰幼兒服裝和用品市場，并借助韓國品牌在國內(nèi)的號召力，進一步切入嬰幼兒產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)。
在消費需求日益細(xì)分化的零售環(huán)境下，公司在戰(zhàn)略上將從單純的多品牌高端女裝向更大眾時尚、更快供應(yīng)鏈的產(chǎn)業(yè)調(diào)整拓展，以進一步覆蓋更多消費群體，提升公司發(fā)展空間。公司現(xiàn)有的7 個品牌中，朗姿、卓可與吉高特將繼續(xù)保持高端定位，萊茵與瑪麗將適當(dāng)調(diào)整定位大眾城市女裝，通過拉寬產(chǎn)品價格帶等方式拓寬客戶群，提高銷售規(guī)模。14 年參加《女神的新衣》對公司供應(yīng)鏈和線上線下運營模式的調(diào)整完善也提供了更好的思考，預(yù)計15 年電商業(yè)務(wù)會有嶄新的變化。
利用充沛的賬面資金通過產(chǎn)業(yè)整合和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為國際時尚產(chǎn)業(yè)集團將是公司主要看點之一。未來公司一方面將利用本身擁有的韓國時尚產(chǎn)業(yè)基因與大股東的韓國商業(yè)資源背景加大對韓國時尚產(chǎn)業(yè)（不僅是服裝）的兼并收購，并將項目一步步在中國進行落地；另一方面公司將繼續(xù)在國內(nèi)尋求一定規(guī)模的具備線上服飾品牌進行整合并購，與公司現(xiàn)有線下渠道形成一定的互補。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們維持對公司2014—2016 年的每股收益分別為0.89 元、1.06 元和1.29 元的盈利預(yù)測，根據(jù)2015 年可比公司估值23 倍，給予公司目標(biāo)價24 元，維持公司“增持”評級。未來公司股價催化劑將來自圍繞時尚產(chǎn)業(yè)的進一步整合并購，員工持股計劃的實施也將有利于保障其后續(xù)各項事宜的更快推進。
風(fēng)險提示
終端復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)整合和戰(zhàn)略調(diào)整的挑戰(zhàn)等。
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