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    生物藥在全球制藥業(yè)地位日漸提升，大品種頻出
    生物藥在全球制藥業(yè)中的重要性已日益凸顯。2013 年全球銷售金額前3 名的藥物皆為單抗類生物藥，前10 名中則有6 個單抗類生物藥。生物藥在全球醫(yī)藥銷售收入的占比已從 2006 年14%提升至目前的 23%。
    產(chǎn)品儲備日漸豐富，有望改善對單品種的依賴
    經(jīng)過幾年不懈努力，公司產(chǎn)品儲備日漸豐富，有望改善對氯吡格雷單品種的依賴。從已獲批產(chǎn)品來說：比伐盧定和阿力沙坦有望在明年招標周期中快速放量，我們預(yù)計前者2014 年有望實現(xiàn) 5000 萬元銷售收入，后者則有希望進入新版國家醫(yī)保目錄，至少是部分省份的增補目錄，長期看或有10-20 億元市場規(guī)模。從尚待獲批產(chǎn)品來說：載體可降解支架已經(jīng)順利完成臨床，我們預(yù)期1 年左右時間有望獲批上市，形成與氯吡格雷、比伐盧定的協(xié)同。
    估值：處于歷史低位，目標價50 元，維持“買入”評級
    從歷史來看，公司動態(tài)市盈率基本保持在20 倍以上；而公司目前15 年估值為17 倍， 處于歷史低位。我們預(yù)測公司2014-16 年EPS 分別為1.65/2.09/2.40 元，根據(jù)瑞銀VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（WACC8.0%）得到目標價50 元，維持“買入”評級。