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發(fā)行價(jià)格不低于10.42 元/股，募集資金總額不超過80 億元人民幣，將全部用于增加公司資本金。
    本次非公開發(fā)行符合我們的預(yù)期。
    非公開發(fā)行是股價(jià)催化劑
    回顧過去幾年券商股的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，推出非公開發(fā)行的券商股往往都有出色表現(xiàn)?？梢哉f，非公開發(fā)行是券商股股價(jià)的有效催化劑。從經(jīng)驗(yàn)看，非公開發(fā)行券商股股價(jià)優(yōu)異表現(xiàn)往往發(fā)生在兩個(gè)時(shí)間段，一是從證監(jiān)會(huì)審核完畢至非公開發(fā)行完成，二是非公開發(fā)行解禁前后。我們認(rèn)為，光大證券也有望復(fù)制其他非公開發(fā)行券商股的表現(xiàn)。
    2015 年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)確定性強(qiáng)
    2014 年公司業(yè)績(jī)受816 事件拖累。參考總體實(shí)力接近的同行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們認(rèn)為如無816 事件影響，2014 年光大證券凈利潤(rùn)應(yīng)該超過20 億元。隨著自營(yíng)資格的恢復(fù)，公司的盈利能力將在2015年的業(yè)績(jī)中得到體現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2015 年公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒋蠓蠞q，并且相比于同行，具有很強(qiáng)的確定性。
    集團(tuán)股權(quán)關(guān)系理順，利于協(xié)同
    光大集團(tuán)具有獨(dú)特的“一個(gè)集團(tuán)兩個(gè)總部”的模式，這種獨(dú)特的模式也導(dǎo)致了光大內(nèi)部缺乏協(xié)同。日前，光大集團(tuán)的重組方案獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。通過該重組方案，集團(tuán)不僅解決了歷史遺留的光大集團(tuán)雙總部問題，也理順了股權(quán)關(guān)系，形成了一個(gè)牌照完整、股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、具有協(xié)同效應(yīng)的金融控股集團(tuán)。光大集團(tuán)董事長(zhǎng)唐雙寧表示集團(tuán)會(huì)在未來適時(shí)引入戰(zhàn)略投資者，擇機(jī)整體上市。
    投資建議
    基于以下三個(gè)理由，我們看好公司股價(jià)表現(xiàn)：1、公司2015 年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的確定性很強(qiáng)；2、非公開發(fā)行有望成為公司股價(jià)催化劑；3、光大集團(tuán)股權(quán)關(guān)系理順，并有整體上市預(yù)期。上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”，目標(biāo)價(jià)格17 元，對(duì)應(yīng)2015 年增發(fā)攤薄后2倍PB。強(qiáng)烈推薦！