>> 華泰證券-南京高科(600064)有的放矢,穩(wěn)健轉(zhuǎn)型-141121
| 上傳日期： |
2014/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
曹光亮 |
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有的放矢，開拓大健康領(lǐng)域及股權(quán)投資。從內(nèi)生角度看，當(dāng)前公司的戰(zhàn)略是加大對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)及股權(quán)投資業(yè)務(wù)的投資比重，公司決定向這兩個方向轉(zhuǎn)型，緣于公司已早對相關(guān)領(lǐng)域業(yè)務(wù)進(jìn)行了開拓，并且已經(jīng)取得成績，有股權(quán)投資基因，因?yàn)槭煜ざ邪盐眨蝗绻踞t(yī)藥投資板塊的臣功制約，當(dāng)前已有300人生產(chǎn)加300人銷售團(tuán)隊(duì)，其銷售網(wǎng)絡(luò)基本覆蓋全國，公司對健康保健市場已有較好了解。
趁國資改革之勢，市場化加大激勵。轉(zhuǎn)型離不開改革，而改革的重頭即為員工的激勵機(jī)制；對于公司當(dāng)前業(yè)務(wù)板塊，雖然高管激勵受到國資相關(guān)限制，公司子公司層面的員工薪酬已經(jīng)開始市場化摸索，地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊的部分員工薪酬甚至高于高管，市政業(yè)務(wù)實(shí)施承包制；公司未來的轉(zhuǎn)型方向（醫(yī)藥及股權(quán)投資板塊）十分依賴人才的支持，公司在員工激勵方面的積極探索，及國資改革大環(huán)境下的紅利釋放，有望助力公司相關(guān)激勵措施的進(jìn)展。
給予公司“買入”評級。南京高科做大做強(qiáng)醫(yī)藥板塊的戰(zhàn)略清晰，并已經(jīng)進(jìn)入執(zhí)行層面，我們判斷，公司大健康戰(zhàn)略的實(shí)施效果將超過市場預(yù)期，同時所持有金融股權(quán)為投資者提供了很好的安全邊際；預(yù)計2014-2016年凈利潤增速分別為33.64%、33.20%、32.84%，對應(yīng)EPS分別為1.01、1.34、1.77，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效低于預(yù)期。
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