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目前公司兩大技術(shù)優(yōu)勢(shì)分別是：無(wú)在線爐硫磺回收工藝技術(shù)和粉煤氣化-低水/氣比耐硫變換工藝。近年來(lái)，公司憑借硫磺回收方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)占有規(guī)模。
    油品升級(jí)、節(jié)能減排政策推動(dòng)，公司主業(yè)長(zhǎng)期向好。油品升級(jí)主要涉及到加氫技改。由于這方面的脫硫技改是強(qiáng)制性的，并且有時(shí)間節(jié)點(diǎn)的限制，因此幾乎不受石化技改總體規(guī)?？s小的影響。目前石化技改方面的市場(chǎng)規(guī)模在1萬(wàn)億左右（包含基建，裝置等）。在煉化裝置技改方面，許多存量的硫回收裝置按國(guó)家要求需要技術(shù)升級(jí)（液態(tài)硫含量需從目前960毫克需要降低400毫克）。石油化工方面，脫硫裝置的噸硫磺投資額情況為，10萬(wàn)噸煉化項(xiàng)目的投資額在2.5億左右（該噸投資額是非線性指標(biāo)）；煤化工方面，由于其硫的濃度一般在25~30%，因此投資額是石油化工的2~3倍，大約2萬(wàn)噸項(xiàng)目需要1億元的投資。在油品升級(jí)、現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目逐步實(shí)施等因素推動(dòng)下，公司主業(yè)長(zhǎng)期向好。
    延伸脫硫產(chǎn)業(yè)鏈，布局大環(huán)保的發(fā)展戰(zhàn)略逐步清晰。公司2012年收購(gòu)青島聯(lián)信60%權(quán)益，青島聯(lián)信主要產(chǎn)品為催化劑、凈化劑、脫硫劑和脫毒劑等，催化劑產(chǎn)能1500噸。收購(gòu)以來(lái)其業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，在獲得良好的投資回報(bào)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了和公司主業(yè)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。青島聯(lián)信2013年?duì)I業(yè)收入為9154萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2353萬(wàn)元。
    今年產(chǎn)銷良好，我們預(yù)計(jì)青島聯(lián)信今年?duì)I收可達(dá)1億，凈利潤(rùn)2500萬(wàn)左右。目前公司確立了布局大環(huán)保的發(fā)展戰(zhàn)略。除延伸脫硫產(chǎn)業(yè)鏈外，近年來(lái)公司業(yè)務(wù)逐步向污水處理，污泥處理，煉廠氣回收等領(lǐng)域拓展。
    齊魯3.8億項(xiàng)目簽訂消除市場(chǎng)對(duì)公司無(wú)大合同擔(dān)心。目前公司在手訂單約8億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。在油品升級(jí)等環(huán)保技改的推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)公司在石油煉化方面將有穩(wěn)定的訂單增加。在煤化工方面，公司先后獲得大唐、中天合創(chuàng)，神華新疆、神華寧煤等多個(gè)現(xiàn)代煤化工脫硫項(xiàng)目訂單，未來(lái)有望保持其在石化領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率。此外，公司海外子公司目前已開(kāi)始開(kāi)展業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)在國(guó)際業(yè)務(wù)訂單方面也將有收獲。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：合同工期拖延，未來(lái)訂單規(guī)模增長(zhǎng)存在不確定性。
    投資標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    預(yù)計(jì)公司2014~2016年EPS分別為0.49元、0.63元、0.85元，對(duì)應(yīng)PE分別為28倍、22倍、16倍。相對(duì)其他環(huán)保股，公司估值明顯偏低，存在估值修復(fù)的空間，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。