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    據(jù)我們觀察服裝行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，基本面調(diào)整的第一年是股價(jià)調(diào)整最多的，今年年初以來公司股價(jià)的調(diào)整已反應(yīng)業(yè)績(jī)下修預(yù)期，預(yù)計(jì)明年有望基本面筑底。
    公司與韓國(guó)業(yè)務(wù)往來密切，大股東朝鮮族背景奠定轉(zhuǎn)型文化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)：（1）大股東優(yōu)勢(shì)：董事長(zhǎng)申東日為朝鮮族人，與韓國(guó)語言文化相通，在韓國(guó)時(shí)尚圈知名，多年積累在韓人脈資源較廣；（2）韓國(guó)業(yè)務(wù)往來密切：2003 年朗姿股份引進(jìn)韓國(guó)大賢公司旗下的女裝品牌ZOOC、MOJO S.PHINE 和PREMERE CC，2013年公司從韓國(guó)共進(jìn)口成衣和面料1.3 億，預(yù)計(jì)2014 年將從韓國(guó)進(jìn)口7270 萬元。
    中韓自貿(mào)區(qū)于APEC 會(huì)議結(jié)束實(shí)質(zhì)性談判推動(dòng)中韓自貿(mào)區(qū)進(jìn)一步落實(shí)，有利公司推進(jìn)韓國(guó)業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)型時(shí)尚文化產(chǎn)業(yè)：（1）有助公司降低關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)等成本，更易引入韓國(guó)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)人才：公司每年將從韓國(guó)進(jìn)口成衣和面料上億元，涉及關(guān)稅和運(yùn)費(fèi)上千萬，若中韓自貿(mào)區(qū)成立將進(jìn)一步縮減成本，此外中韓自貿(mào)區(qū)談判也涉及人才引進(jìn)相關(guān)條款；（2）中韓友好有利公司對(duì)韓投資：我們認(rèn)為中韓自貿(mào)區(qū)結(jié)束實(shí)質(zhì)性談判預(yù)示著中韓經(jīng)濟(jì)友好往來，未來或可享政策紅利，有利于公司與韓國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)服裝美容、文化娛樂等方面達(dá)成深度合作。
    收購韓國(guó)童裝品牌阿卡邦，進(jìn)軍“永遠(yuǎn)的朝陽產(chǎn)業(yè)”。朗姿公告向韓國(guó)童裝第一品牌阿卡邦投資3 億元，其中1.8 億元收購15%股權(quán)，1.2 億元參與定增，完成后對(duì)阿卡邦持股比例26%。阿卡邦是韓國(guó)最大的0-4 歲嬰幼兒服裝用品公司，定位大眾消費(fèi)品牌，目前在韓國(guó)有750 家門店，在中國(guó)有80 家門店，2013年公司實(shí)現(xiàn)收入11.2 億元，凈利潤(rùn)342 萬。我們認(rèn)為結(jié)合朗姿股份在國(guó)內(nèi)的渠道資源和資本及阿卡邦優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，阿卡邦業(yè)務(wù)有望在國(guó)內(nèi)快速展開。
    公司未來看點(diǎn)在于引入韓國(guó)優(yōu)勢(shì)打造時(shí)尚文化產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈：（1）韓國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)：包括時(shí)尚類產(chǎn)業(yè)（服裝、美容和化妝品）及文娛類產(chǎn)業(yè)（手游動(dòng)漫、影視劇和綜藝節(jié)目）；（2）公司優(yōu)勢(shì)：在于有資本、具有上市公司平臺(tái)和行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)地位；（3）老板優(yōu)勢(shì)：大股東朝鮮族背景，文化語言相通，且在韓國(guó)人脈資源較廣。我們認(rèn)為以朗姿股份的背景，公司轉(zhuǎn)型時(shí)尚文化產(chǎn)業(yè)較有優(yōu)勢(shì)。
    我們預(yù)計(jì)基本面明年可筑底，公司高層關(guān)于向時(shí)尚文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型理念較為堅(jiān)定，11 月實(shí)施的員工持股計(jì)劃均價(jià)21.2 元提供較高安全邊際，維持增持評(píng)級(jí)。
    我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)14/15/16 年EPS 為0.60/0.70/0.80 元（原預(yù)測(cè)為1.05/1.12/1.19 元），對(duì)應(yīng)PE 為44/38/33 倍，考慮到公司戰(zhàn)略方向向時(shí)尚文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)合理市值在70 億元左右，尚有30%空間，維持增持評(píng)級(jí)。