>> 信達證券-東港股份（002117.sz）北京電子發(fā)票試點范圍擴大的最大受益者-141205
| 上傳日期： |
2014/12/5 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
關(guān)健鑫，徐林鋒 |
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我們在報告中一直反復強調(diào)，電子發(fā)票代替紙質(zhì)發(fā)票是歷史發(fā)展的必然趨勢，而東港股份一直在國內(nèi)電子發(fā)票市場的發(fā)展中保持了領(lǐng)先地位。東港股份旗下的瑞宏網(wǎng)是由北京市國稅局唯一授權(quán)的電子發(fā)票查驗平臺。公司不僅協(xié)助京東開出了國內(nèi)首張電子發(fā)票，還順利接收國內(nèi)第一單企業(yè)電子發(fā)票。前期電子發(fā)票的試點一直以線上電子商務平臺為主，此次將應用試點擴大到零售、電信和保險行業(yè)，這意味著電子發(fā)票從線上轉(zhuǎn)入線下，從產(chǎn)業(yè)擴大到金融領(lǐng)域，且國稅和地稅平臺進行了統(tǒng)一融合，意義重大。由于目前電子發(fā)票還在推廣階段，其盈利模式尚未完全確定，我們結(jié)合海外發(fā)達國家和地區(qū)的經(jīng)驗，預計公司電子發(fā)票未來主要盈利模式為第三方增值服務和大數(shù)據(jù)平臺。
智能卡業(yè)務有望持續(xù)發(fā)力。央行數(shù)據(jù)顯示，至2014 年第三季度末，我國金融IC 卡累計發(fā)卡量突破10 億張，發(fā)卡進度明顯加快，IC 卡已成為我國新發(fā)銀行卡的主流產(chǎn)品。根據(jù)此前央行印發(fā)的《關(guān)于逐步關(guān)閉金融IC 卡降級交易有關(guān)事項的通知》規(guī)定，從下月開始，同時有芯片和磁條的銀行卡片將不再提供磁條刷卡服務，統(tǒng)一改成芯片刷卡；而從明年起，各家銀行將陸續(xù)停發(fā)磁條卡。我們認為，這將極大促進公司智能卡業(yè)務開發(fā)。目前，公司已集齊了Visa 以及銀聯(lián)三大機構(gòu)的認證，并相繼中標了多家銀行的金融IC 卡招標，未來智能卡業(yè)務有望持續(xù)發(fā)力。
互聯(lián)網(wǎng)彩票姍姍來遲。盡管公司進入互聯(lián)網(wǎng)彩票領(lǐng)域相對較晚，但公司早期就負責了相關(guān)彩票的印刷工作，與許多彩票發(fā)行和銷售機構(gòu)建立了比較密切的關(guān)系，有自己的獨特優(yōu)勢。目前，公司旗下的山東東港彩意網(wǎng)絡開發(fā)的山東熊貓彩票資訊網(wǎng)站已開始試運營，其開發(fā)的山東福彩手機客戶端也已開始在山東部分地區(qū)進行推廣。公司在互聯(lián)網(wǎng)彩票的領(lǐng)域經(jīng)營效果有望逐步顯現(xiàn)。
安全與彈性兼顧。我們認為，公司未來盈利能力有望進一步上升，一方面是由于公司傳統(tǒng)票證業(yè)務其品牌市場認可程度高，增長依舊穩(wěn)??；另一方面則是因為公司次新業(yè)務標簽、彩印、數(shù)據(jù)處理、智能卡業(yè)務增長迅速，提供了較大的盈利空間。另外，電子發(fā)票和互聯(lián)網(wǎng)彩票則為公司轉(zhuǎn)型升級提供了較大的想象空間和業(yè)績彈性。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2014—2016 年EPS 為0.49 元、0.64 元和0.83 元的盈利預測?？紤]到東港股份傳統(tǒng)業(yè)務增長穩(wěn)健，而智能卡業(yè)務即將迎來快速增長，我們維持對其“買入”評級。
風險因素：電子發(fā)票進程低于預期；智能卡訂單大幅下滑；商業(yè)票據(jù)市場需求大幅萎縮。
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