>> 國泰君安-葛洲壩(600068)央企內(nèi)生改革典范,縱橫擴張迎發(fā)展-141211
| 上傳日期： |
2014/12/12 |
大?。?/td>
| 1010KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張琨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
央企“四項改革”緊鑼密鼓進(jìn)行中，其中央企負(fù)責(zé)人薪酬改革進(jìn)入關(guān)鍵階段，2015 年將有望實現(xiàn)改革落實推進(jìn)。作為試點企業(yè)以外的央企，葛洲壩亦在推進(jìn)改革進(jìn)程，子公司層面加快混改模式，集團(tuán)層面推進(jìn)整體上市進(jìn)程；結(jié)構(gòu)優(yōu)化通過平臺創(chuàng)新進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)投資、綠色環(huán)保、新能源三大產(chǎn)業(yè)，打開第三次騰飛成長空間。
考慮到近期央企改革預(yù)期加強以及“一帶一路”政策有望落實，給予公司2014 年P(guān)E 至20 倍（參照國際工程估值與歷史平均估值），維持2014/15年EPS 0.48、0.57 元盈利預(yù)測，上調(diào)目標(biāo)價至10 元，維持增持評級。
子公司層面推混改，整體上市欲加速。2013 年9 月新董事長上任，務(wù)實自身改革，權(quán)限內(nèi)理順激勵機制；先是高管團(tuán)隊二級市場增持本公司股票225 萬股，一定程度利益綁定；加大在民爆和水泥新材料等子板塊推行子公司管理層持股的混改模式，實現(xiàn)獨立運營；根據(jù)集團(tuán)整體上市承諾，提升資產(chǎn)證券化率方向，中國能建集團(tuán)整體上市的構(gòu)想在央企改革背景下有望提速。借道國企改革東風(fēng)，理順激勵提升效率，做大規(guī)模增強盈利。
政策驅(qū)動轉(zhuǎn)型環(huán)保端，擴張海外工程：順應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢，一方面橫向擴展至節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，計劃以投資公司、水泥公司、機船公司、環(huán)保工程公司四位主體提供環(huán)保整體解決方案，分享萬億市場；另一方面縱向深耕于海外業(yè)務(wù)（國際工程占比20%），穩(wěn)抓“一帶一路”政策暖風(fēng)，簽署尼加拉瓜運河備忘錄，有望在水泥、民爆、施工、電力運營領(lǐng)域獲取大單。
風(fēng)險提示：國際工程海外風(fēng)險巨大，國企改革進(jìn)度低于預(yù)期
|
|
