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投資要點(diǎn)：
    積極拓展主業(yè)產(chǎn)業(yè) 鏈，穩(wěn)步施行新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。公司穩(wěn)步發(fā)展水利水電施工業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向水泥、民爆、房地產(chǎn)等上下游延伸；積極布局新業(yè)務(wù)，為公司持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)，考慮歷史估值以及集團(tuán)認(rèn)購(gòu)定增因素，給予2014 年12 倍PE，目標(biāo)價(jià)5 元。
    盈利預(yù)測(cè)：考慮公司新簽訂單增速提升以及儲(chǔ)備豐富，我們預(yù)計(jì)公司2014-15 年EPS 分別為0.42 元、0.48 元，增速分別為21%、16%。
    與眾不同的邏輯：葛洲壩集團(tuán)認(rèn)購(gòu)定增，增發(fā)有望帶動(dòng)公司盈利增長(zhǎng)提升與新領(lǐng)域布局。（1）公司主業(yè)水利水電施工發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，公司2014 年規(guī)劃增速提升。2011-13 年國(guó)家能源局核準(zhǔn)裝機(jī)容量低于預(yù)期，14-15 年將會(huì)加快審核，將帶動(dòng)公司主業(yè)成長(zhǎng)。公司2014 年計(jì)劃簽約1350 億，同增14%；計(jì)劃營(yíng)收780 億同增31%，顯著高于過(guò)去幾年的平均發(fā)展速度。
    （2）上下游產(chǎn)業(yè)鏈特別是水泥、民爆、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)變公司以建筑為主的單一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)助力公司發(fā)展?？焖侔l(fā)展的國(guó)際業(yè)務(wù)也為業(yè)務(wù)多元化打開新窗口。（3）通過(guò)投資和布局以新能源、水處理、礦渣處理等為代表的新興產(chǎn)業(yè)，為公司再次騰飛奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    催化劑：根據(jù)國(guó)家能源局2014 年能源工作指導(dǎo)意見通知，2014 年計(jì)劃新核準(zhǔn)水電裝機(jī)2000 萬(wàn)千瓦，較2013 年大幅增加。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）國(guó)際政治局部不穩(wěn)定及匯率風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，使國(guó)際業(yè)務(wù)面臨潛在的風(fēng)險(xiǎn)。（2）水電項(xiàng)目受國(guó)家政策影響較大，關(guān)注核準(zhǔn)進(jìn)度。