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大股東表示，基于對(duì)公司的企業(yè)價(jià)值和發(fā)展前景的信心，自首次增持日起12個(gè)月內(nèi)，計(jì)劃增持股份比例不超過2%。
    武廣股權(quán)回收推動(dòng)14 年歸屬凈利潤高增長：1-3Q14 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.10 億元，同比增長1.23%，增速較去年同期下降12.98 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.85 億元，增速高達(dá)41.96%，顯著快于營收增速，這主要是由于公司在報(bào)告期內(nèi)收回了武漢廣場少數(shù)股權(quán)，增厚業(yè)績。剔除少數(shù)股權(quán)的影響，1-3Q14 公司凈利潤增長9.69%，好于預(yù)期，營業(yè)利潤率提升了0.32 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率提升了0.30 個(gè)百分點(diǎn)，攤薄EPS0.96 元。
    推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，覆蓋對(duì)象范圍大、激勵(lì)力度強(qiáng)，有望激發(fā)公司經(jīng)營活力：該計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象包括董事、高級(jí)管理人員、其他核心骨干人員241 人，覆蓋范圍大。計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過2495.2 萬股的限制性股票數(shù)量，占公司總股本的4.92%，授予價(jià)格為6.80 元/股，該價(jià)格不及目前二級(jí)市場價(jià)格的50%，對(duì)管理層及骨干人員有充分的激勵(lì)動(dòng)力。
    解鎖條件與業(yè)績掛鉤，15 年業(yè)績增長有看點(diǎn)：（1）激勵(lì)計(jì)劃有效期包括2 年鎖定期和3 年解鎖期。激勵(lì)對(duì)象在三個(gè)解鎖期內(nèi)每次可申請解鎖的上限為分別為激勵(lì)計(jì)劃獲授限制性股票數(shù)量的33%、33%和34%，實(shí)際可解鎖數(shù)量與激勵(lì)對(duì)象上一年度績效評(píng)價(jià)結(jié)果掛鉤。（2）核心業(yè)績條件為15 年扣非歸屬凈利潤增速不低于18%，扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于18%；16-17 年，扣非歸屬凈利潤增與扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率保持正增長；15-17 年兩個(gè)指標(biāo)都不低于同行業(yè)可比公司 50 分位值，并且主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)總收入90%以上。我們認(rèn)為，通過激勵(lì)方案，將管理層利益與公司業(yè)績掛鉤，使管理層與股東利益趨于一致，有利于公司經(jīng)營潛力的釋放。
    繼續(xù)聚焦購物中心業(yè)態(tài)：公司11 年以后開業(yè)的國廣二期、十堰人商、仙桃購物中心皆為大體量（10 萬平米以上）的購物中心。今年下半年武商黃石購物中心、青山眾圓廣場也已開業(yè)。未來公司還有老河口武商紅河谷購物廣場、武商荊門購物中心兩個(gè)自建購物中心項(xiàng)目，兩者的建筑面積分別約為4.7、22.6 萬平方米，預(yù)計(jì)將先后在2015年、2017 開業(yè)。公司發(fā)展購物中心以自有物業(yè)為主，目前公司除亞貿(mào)廣場、建二商場、襄陽購物中心為租賃外，其余都是自有物業(yè)，商業(yè)物業(yè)價(jià)值巨大。
    盈利預(yù)測：我們認(rèn)為武廣股權(quán)回收將顯著增厚公司年度業(yè)績，公司也是國企改革受益標(biāo)的，激勵(lì)方案的推出有助于提升公司未來的成長性。我們預(yù)測公司14-15 年EPS 分別為1.23 元、1.45 元，對(duì)應(yīng)PE 為13 倍、11 倍，低于行業(yè)平均水平，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者關(guān)注。另外，激勵(lì)方案還需監(jiān)管層、股東大會(huì)的審批。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)低迷；其他電商分流；渠道競爭加?。恍略鲩T店的培育期超預(yù)期；定增審批風(fēng)險(xiǎn)等。