>> 安信證券-鄂武商A(000501)股權激勵保業(yè)績穩(wěn)健增長,兌現可期-140923
| 上傳日期： |
2014/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
李宏鵬 |
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2）較低授予價格保障激勵充分。本次激勵對象被授予股票的價格僅為6.8 元/股，為目前股價水平的50%。
3）業(yè)績考核鎖定增長下限。有效期為5 年，包括2 年鎖定期和3 年解鎖期。業(yè)績考核目標：2015 年扣非凈利增速和凈資產收益率均不低于18%，2016-2017 年扣非凈利和凈資產收益率均同比保持增長；且此兩指標均不低于行業(yè)水平的50 分位值；主營收入占營業(yè)總收入90%以上。
4）本激勵計劃必須滿足如下條件后方可實施：草案仍需中國證券監(jiān)督管理委員會備案無異議，并經股東大會批準。
■利益綁定保障管理層動力，業(yè)績兌現是大概率事件。整體來看，在目前行業(yè)景氣持續(xù)底部的背景下，公司推出股權激勵方案，充分顯示了管理層對公司經營信心，管理層利益綁定后，將利于后續(xù)更好地推進公司業(yè)務發(fā)展。作為湖北省內零售龍頭企業(yè)，公司區(qū)域龍頭優(yōu)勢顯著，經營一直較為穩(wěn)健，盈利能力高于行業(yè)平均水平；我們認為，公司未來業(yè)績增速達標為大概率事件，提供了業(yè)績保障的安全邊際。未來公司有望依托省內龍頭地位、優(yōu)秀管理團隊及多業(yè)態(tài)經營轉型，實現優(yōu)于行業(yè)的穩(wěn)定增長。
■投資建議：暫不考慮股權激勵費用影響，維持對公司的盈利預測，即預計2014-2016 年凈利分別增長39.4%、15.4% 和15.6%, 對應EPS為1.28、1.48 和1.71 元。公司目前估值處于內業(yè)較低水平，考慮到其多業(yè)態(tài)擴張，高比例自有物業(yè)及明確成長性，維持6 個月目標價16.62元和買入-A 評級。
■風險提示：經濟環(huán)境持續(xù)低迷；新店開業(yè)經營低于預期。
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