>> 浙商證券-新華百貨(600785)-主業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步走出底部區(qū)域-141216
| 上傳日期： |
2014/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
程艷華 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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預(yù)計(jì)，2015 年公司主業(yè)的經(jīng)營(yíng)有望逐步向好。
超市業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一大看點(diǎn)
截止2014 年中期，公司共擁有124 家超市門店，在寧夏本地有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在細(xì)分業(yè)態(tài)方面，公司將適時(shí)加大生活超市及便利店的發(fā)展力度。在區(qū)域發(fā)展方面，2014 年6 月，公司在甘肅在蘭州市七里河區(qū)開設(shè)了第一家物美大賣場(chǎng)，首次實(shí)現(xiàn)超市業(yè)務(wù)以單業(yè)態(tài)跨省發(fā)展。西安為公司選擇的第二個(gè)單獨(dú)以超市業(yè)態(tài)運(yùn)營(yíng)的省會(huì)城市，預(yù)計(jì)2015 年上半年在西安西大街店開業(yè)。
在業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)公司超市業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入129,090.54 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.09%，凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到了24.05%。預(yù)計(jì)，全年仍能保持20%以上的增幅。
我們認(rèn)為，公司將通過(guò)加快品類優(yōu)化調(diào)整、加強(qiáng)預(yù)算指標(biāo)的達(dá)成及庫(kù)存分類管理以及進(jìn)一步提升生鮮直營(yíng)和積極拓展農(nóng)超對(duì)接等多種方式實(shí)現(xiàn)超市業(yè)態(tài)業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)。
百貨和家電業(yè)態(tài)進(jìn)入平穩(wěn)期
從百貨門店拓展情況來(lái)看，2014 年9 月開業(yè)的西寧店和2015 年3 月開業(yè)的固原店面積均達(dá)到了8.6 萬(wàn)元，為集百貨、超市、家電、餐飲、娛樂(lè)、休閑、觀光等業(yè)態(tài)于一體的購(gòu)物廣場(chǎng)。從門店儲(chǔ)備情況來(lái)看，大世界項(xiàng)目解除合同后，2015 年上半年馬龍項(xiàng)目開業(yè)，而老公安大樓項(xiàng)目和收購(gòu)寰美乳業(yè)下屬公司獲得土地兩個(gè)項(xiàng)目尚無(wú)時(shí)間表。從家電業(yè)態(tài)來(lái)看，目前已經(jīng)覆蓋寧夏、青海、甘肅、內(nèi)蒙古和陜西等地區(qū)，未來(lái)進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張的可能性不大。綜合來(lái)看，百貨和家電業(yè)態(tài)均已進(jìn)入平穩(wěn)期，門店開業(yè)支出將有一定幅度下降?！耙粠б宦贰睘楣居芰υ鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)“一帶一路”是對(duì)古絲綢之路的傳承和提升，貫穿歐亞大陸。從國(guó)內(nèi)覆蓋地區(qū)來(lái)看，貫穿中國(guó)東部、中部和西部，河南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、重慶、四川、云南、廣西等西部9 省區(qū)市將參與其中?！耙粠б宦贰笔侵袊?guó)新一輪走出去戰(zhàn)略的重點(diǎn)，其建設(shè)有望改變中國(guó)區(qū)域發(fā)展版圖，更多強(qiáng)調(diào)省區(qū)之間的互聯(lián)互通，產(chǎn)業(yè)承接與轉(zhuǎn)移，有利于我國(guó)加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。另外，“一帶一路”沿線大多是新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家，與中國(guó)合作潛力巨大。粗略估計(jì)，“一帶一路”至少覆蓋全球60%的人口和30%的經(jīng)濟(jì)總量，具有廣闊市場(chǎng)空間。公司門店分布在寧夏、青海、甘肅、內(nèi)蒙古和陜西等地區(qū)，“一帶一路”將帶來(lái)當(dāng)?shù)叵M(fèi)能力迅速提高，也為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了良好的動(dòng)力。
維持買入評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)，公司2014-2016 年將分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.4 億元、85.1 億元和100.5 億元，同比增長(zhǎng)8.15%、19.09%和18.14%。歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.77 億元、2.33 億元和2.63 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為1.23 元、1.03 元和1.17元?？偟膩?lái)看，公司在業(yè)態(tài)布局方面發(fā)展戰(zhàn)略日漸清晰：百貨業(yè)務(wù)側(cè)重購(gòu)物中心模式，家電業(yè)務(wù)加快與電商合作，超市業(yè)務(wù)加快便利店建設(shè)。公司百貨和家電業(yè)務(wù)進(jìn)入平穩(wěn)期，未來(lái)工作重心有望轉(zhuǎn)移到超市業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力較強(qiáng)。
另外，考慮到公司未來(lái)三種業(yè)態(tài)協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，異地拓展打開成長(zhǎng)空間，再加上估值水平偏低，維持買入評(píng)級(jí)。
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