久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司前三季度攤薄每股收益1.05元（其中三季度0.14元），凈資產(chǎn)收益率14.07%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.2元。
    簡評(píng)及投資建議。
    公司三季度收入增長7.56%，環(huán)比較上半年2.3%的增幅有明顯好轉(zhuǎn)，體現(xiàn)銷售恢復(fù)和門店外延擴(kuò)張的貢獻(xiàn)；三季度毛利率同比略增0.49個(gè)百分點(diǎn)至20.4%，延續(xù)了年初以來毛利率持續(xù)提升的趨勢；三季度期間費(fèi)用率17.31%，同比增加2.27個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售管理費(fèi)用率為16.68%，增加2.28個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用999萬元?？傮w上，三季度毛利率增幅不敵費(fèi)用率增加，同時(shí)三季度非經(jīng)營收益僅155萬元，也同比減少644萬元；公司利潤總額同比下降39.59%，歸屬凈利潤下降28.61%，這一業(yè)績表現(xiàn)充分反映了公司依然處于業(yè)績壓力期，主要來源于近兩年新開的西寧、固原和老大樓擴(kuò)建店等的培育。
    前三季度看，公司收入增長3.9%，毛利率增加1.26百分點(diǎn)至20.67%；銷管費(fèi)用率15.2%，同比增加2.32個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用2715萬元，綜合導(dǎo)致期間費(fèi)用率15.74%，同比增加2.35個(gè)百分點(diǎn)。
    由于公司2014上半年處置寰美乳業(yè)股權(quán)等獲得12094萬元投資收益，較2013年同期大幅增加10663萬元，帶動(dòng)公司前三季度歸屬凈利潤大幅增長24.11%。剔除投資收益影響，公司扣非歸屬凈利為1.63億元，同比下降13.78%。我們測算：公司前三季度經(jīng)營性利潤總額為2.02億元，同比下降17.2%。其中一季度降7.4%，二季度降17.8%，三季度降36%，環(huán)比惡化。
    維持對(duì)公司的判斷。新一輪外延擴(kuò)張有序進(jìn)行，2013年新開自有物業(yè)的西寧店，2014年仍有3家租賃門店合計(jì)20萬平米將陸續(xù)開業(yè)，較2013年底30萬平米存量增長68%；由于新門店開業(yè)及培育費(fèi)用支出增多，業(yè)績維外延擴(kuò)張將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在銀川商業(yè)競爭中的壟斷地位，構(gòu)成外延增長的重要內(nèi)容。展望2014-15年，我們認(rèn)為影響公司業(yè)績的因素包括：（A）超市仍將是收入成長較快和對(duì)公司利潤貢獻(xiàn)最大的業(yè)態(tài)；（B）家電凈利潤穩(wěn)定增長；（C）培育壓力主要來自的西寧店（2013年9月，8.66萬平米）、固原店（2014年1月已開業(yè)，8.6萬平米）和龍馬鼓樓財(cái)富廣場項(xiàng)目（預(yù)計(jì)20 6000萬元，而2015年預(yù)期內(nèi)暫無新店。 維持盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為1.18元、0.74元和0.80元，增速為32.77%、-37.87%和8.38%（按最新股本攤薄計(jì)算），對(duì)應(yīng)當(dāng)前12.59元的價(jià)格，PE分別為10.6倍、目標(biāo)價(jià)12.75元（對(duì)應(yīng)2014年約0.4倍PS），維持"增持"評(píng)級(jí)。