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就市場(chǎng)競(jìng)爭而言，目前該品種主要廠家為信立泰、賽諾菲和新帥克三家，其中信立泰和賽諾菲共同瓜分50 億元市場(chǎng)，雖然該品種后續(xù)申報(bào)的企業(yè)很多，但鑒于當(dāng)前的藥品審批周期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)該品種仍可以維持良好的競(jìng)爭格局。價(jià)格方面，氯吡格雷作為高端?？频谋仨氂盟?，患者對(duì)價(jià)格的敏感性并不強(qiáng)，而是更看重產(chǎn)品的性價(jià)比，公司該產(chǎn)品已通過海外認(rèn)證，與國內(nèi)同類企業(yè)競(jìng)爭中也具備一定優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來在大部分省份依然可以維持較好的價(jià)格體系。從目前各省招標(biāo)執(zhí)行情況來看，只有廣東省對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品采取超國民待遇，公司產(chǎn)品在廣東市場(chǎng)受到一定影響，但預(yù)計(jì)廣東該政策在未來存在糾偏的可能性，而其他省份并未受到招標(biāo)政策的沖擊，預(yù)計(jì)公司氯吡格雷依然有望保持穩(wěn)定增長。
    新產(chǎn)品處于快速放量期：公司1.1 類新藥艾力沙坦為為降壓藥，該產(chǎn)品通過胃腸道代謝，具有降壓平穩(wěn)、毒性低等優(yōu)勢(shì)，對(duì)高血壓慢性病患者是很好的用藥選擇，預(yù)計(jì)明年下半年國家醫(yī)保目錄啟動(dòng)調(diào)整，該產(chǎn)品有機(jī)會(huì)進(jìn)入國家醫(yī)保目錄或各省醫(yī)保增補(bǔ)目錄，遠(yuǎn)期有望達(dá)到10 億級(jí)別的銷售規(guī)模，將是重點(diǎn)培育的重磅潛力品種；此外公司PCI 手術(shù)抗凝用藥比伐蘆定，為3.1 類首仿藥，該產(chǎn)品受招標(biāo)影響銷售規(guī)模不大（預(yù)計(jì)今年銷售規(guī)模約3000 萬左右，明年有望達(dá)到5000-6000 萬），預(yù)計(jì)明后年完成招標(biāo)后也有望進(jìn)入放量期。
    儲(chǔ)備產(chǎn)品線逐步豐富：生物藥是醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展的重要趨勢(shì)之一，公司于今年11 月分別以4500 萬和  4600 萬收購金蒙和金凱兩家公司進(jìn)入生物藥領(lǐng)域，兩家公司共有60 人研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)成果包括2 個(gè)國
    內(nèi)1 類新藥和2 個(gè)2 類新藥，在研產(chǎn)品涉及用藥領(lǐng)域包括心血管類、類風(fēng)濕類和骨質(zhì)疏松類產(chǎn)品。在化藥方面，公司目前有3 個(gè)產(chǎn)品在申報(bào)生產(chǎn)批件，未來兩到三年，預(yù)計(jì)每年能夠有兩到三個(gè)產(chǎn)品獲得批件。
    在支架方面，公司的產(chǎn)品也即將獲得臨床報(bào)告，預(yù)計(jì)最遲16 年上半年能夠獲得生產(chǎn)批件。
    二、公司交流情況
    氯吡格雷短中期有望保持穩(wěn)健增長：公司今年在受廣東招標(biāo)影響的前提下，氯吡格雷依然可以增長30%的增長，預(yù)計(jì)該品種未來2-3 年可以維持20%以上的較快增長，如果廣東招標(biāo)壓力能有所改善，該品種增速仍有一定提升空間。
    三、興業(yè)觀點(diǎn)
    盈利預(yù)測(cè)：總體而言，我們認(rèn)為現(xiàn)階段公司主力產(chǎn)品氯吡格雷仍將維持較快增長，在此輪基藥招標(biāo)完成后未來2 年內(nèi)品種競(jìng)爭格局穩(wěn)定。而從中長期來看，無論是中型品種比伐盧定、潛在的重磅炸彈級(jí)產(chǎn)品艾力沙坦還是未來上市的冠脈支架以及其他心腦血管藥物都有望使公司逐步擺脫對(duì)單一品種的依賴，憑借其在心腦血管領(lǐng)域的強(qiáng)大銷售能力獲得長期穩(wěn)健的增長。綜合考慮2014 年公司氯吡格雷在部分地區(qū)銷售仍會(huì)受到輕微影響及大亞灣基地投產(chǎn)折舊的影響，我們預(yù)估公司2014-2016 年EPS 分別為1.60、2.03和2.50 元，對(duì)應(yīng)2014-2016 年動(dòng)態(tài)PE 分別為23X、18X、14X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：部分省市招標(biāo)降價(jià)幅度超預(yù)期、后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)推廣進(jìn)度低于預(yù)期。