>> 中信證券-南京新百（600682）重大事項點評-雙主業(yè)戰(zhàn)略明確，跨境電商前景可期-141231
| 上傳日期： |
2014/12/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
趙雪芹，周羽 |
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根據(jù)公司未來發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)布局需要，公司經(jīng)營范圍新增"醫(yī)療行業(yè)的投資及資產(chǎn)管理；醫(yī)療信息服務；遠程醫(yī)療軟件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售；健康相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、咨詢服務；保健食品研發(fā)及信息咨詢服務；養(yǎng)老服務等。"南京新百"零售+健康"跨界轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略正式明確。大股東三胞集團擁有徐州三院、Natali、安康通等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，"雙主業(yè)"戰(zhàn)略明確后，預計上述資產(chǎn)有較大可能注入南京新百，與上市公司旗下新百藥業(yè)共同組成大健康產(chǎn)業(yè)集群。
預計集團醫(yī)療養(yǎng)老資產(chǎn)2015年凈利潤約1.2億元，若2015年完成注入，料將增厚業(yè)績并提升市值空間。三胞集團于2014年5月收購徐州第三人民醫(yī)院80%股權(quán)，徐州三院是淮海經(jīng)濟區(qū)唯一三級腫瘤醫(yī)院，擁有專業(yè)醫(yī)療人員1200多人，開放床位1150張。三胞集團控股后料將引入良好機制改善盈利能力，預計2015年可實現(xiàn)凈利潤6000萬元；2014年4月集團收購Natali公司，該公司在以色列養(yǎng)老服務市場占據(jù)60%份額，提供醫(yī)生上門問診、遠程醫(yī)療等家庭護理解決方案，預計2015年凈利潤可達約6000萬元；集團旗下另有養(yǎng)老服務企業(yè)安康通，目前已在北京、上海、南京等城市擁有超50萬老年用戶，預計2015年凈利潤在百萬元級別。綜上集團醫(yī)療養(yǎng)老資產(chǎn)2015年凈利潤共約1.2億元（南京新百15年凈利潤預測1.5億元）；預判資產(chǎn)注入將于本次增發(fā)完成后逐步實施，若2015年完成注入事項則料將增厚公司業(yè)績并提升市值空間。
公司同時公告擬投資知名奢侈品電商meici.com，預計未來將與HoF協(xié)同搭建跨境電商平臺。南京新百+三胞集團擬以700萬美元（其中南京新百投資100萬美元）投資知名奢侈品電商meici.com（美西時尚），預計將獲得控股權(quán)。Meici.com是國內(nèi)最早的奢侈品電商之一，目前年GMV約幾千萬元級別，注冊用戶約50萬。公司投資后未來或?qū)⒔Y(jié)合House of Fraser優(yōu)質(zhì)海外供應鏈開展跨境電商，以HoF自營品牌+meici.com電商平臺實現(xiàn)渠道協(xié)同，中長期利好收入增長。
公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易跟蹤：標的資產(chǎn)注入對價下調(diào)，體現(xiàn)大股東對上市公司支持。2014年7月公司公布定增預案向三胞集團發(fā)行股份購買南京國貿(mào)中心2萬平物業(yè)。根據(jù)最新《收購報告書》披露，南京國貿(mào)中心物業(yè)（三胞集團持有）資產(chǎn)注入對價下調(diào)為5.8億元（2014年7月定增預案原為6.8億元），對應至多增發(fā)6916萬股（原為8108萬股）。南京國貿(mào)中心物業(yè)毗鄰南京新百中心店，資產(chǎn)注入完成后中心店面積將從6萬平擴至8萬平以上，有助中長期競爭力提升。資產(chǎn)注入對價下調(diào)體現(xiàn)大股東對上市公司支持，預計本次交易完成后，集團旗下醫(yī)療服務資產(chǎn)有望啟動注入。
風險因素：
集團資產(chǎn)注入低于預期；HoF整合效果低于預期。
盈利預測與投資評級：
不考慮未來醫(yī)療資產(chǎn)注入，我們維持2014-16年增發(fā)攤薄EPS0.28/0.34/0.57元預測（其中南京新百及HoF分別為0.27/0.11/0.37元和0.01/0.24/0.20元）?？春霉倦p主業(yè)轉(zhuǎn)型前景，醫(yī)療資產(chǎn)若實現(xiàn)注入將助力提升市值空間，維持目標價19.4元，維持"增持"評級。
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