>> 興業(yè)證券-利亞德(300296)-并購勵豐文化和金立翔,外延擴張再下一池-150104
| 上傳日期： |
2015/1/5 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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作者： |
劉亮 |
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點評：
本次交易收購對價合理，增厚EPS，利好原股東：本次交易勵豐文化對應2015 年P(guān)E 為12x,金立翔對應2015 年P(guān)E 為12.1 倍，考慮到對應標的收益有一定波動性，我們認為此次交易對價合理。從EPS 看來看，本次交易前，上市公司2014 年1-9 月實現(xiàn)的基本每股收益為0.29 元/股，假設(shè)本次交易在2013年期初完成，上市公司2014 年1-9 月實現(xiàn)的基本每股收益為0.38 元/股，增厚EPS，利好原股東。
本次收購是公司外延拓展業(yè)務領(lǐng)域和渠道的又一次重要進展： 2013 年11 月15 日，公司收購北京互聯(lián)億達100%股權(quán)，為本公司LED 小間距電視快速進入廣電市場鋪開了道路。2014 年上半年，公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，成功收購了深圳市金達照明股份有限公司，充實了公司LED 照明業(yè)務板塊。本次收購勵豐文化、金立翔是公司外延式發(fā)展、打造文化傳媒業(yè)務板塊的重要舉措。通過本次交易，公司可以將業(yè)務拓展到高端文化演藝設(shè)備研發(fā)銷售以及LED 舞臺設(shè)備租賃領(lǐng)域，與公司自身LED 顯示屏形成協(xié)同效應，并實現(xiàn)了下游渠道的延伸。
被收購標的在各自領(lǐng)域均為其所在領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)廠商：勵豐文化先后承攬了一批在國內(nèi)乃至國際有影響力的大型文化演藝工程及設(shè)備集成項目，包括為北京奧運會開閉幕式及廣州亞運會開閉幕式提供AVLC 設(shè)備系統(tǒng)集成服務，參加了中國國家大劇院、中央電視臺演播廳、廣州大劇院、杭州大劇院等大型表演場館的舞臺演藝設(shè)備系統(tǒng)集成工程建設(shè)。金立翔為包括2008 年北京奧運會開幕式、2010 年廣州亞運會開幕式、2014 年青年奧林匹克運動會開幕式以及2007 年-2014 年中央電視臺春節(jié)聯(lián)歡晚會在內(nèi)的多項國內(nèi)外頂級舞臺演出活動提供LED 舞臺視效服務和設(shè)備并且是中央電視臺、北京電視臺、湖南廣播電視臺、深圳廣播電影電視集團、上海東方傳媒集團有限公司等多家優(yōu)質(zhì)客戶的合格供應商。
投資建議與評級： 公司小間距業(yè)務飛速發(fā)展，公司借此機遇快速擴張下游渠道和業(yè)務范圍，戰(zhàn)略思路非常清晰，維持“增持”評級，暫時維持2014 至2016 年EPS 分別為0.49、0.73 與1.01 元。對應2015 年P(guān)E 31 倍 ，若本次交易完成對應2015 年P(guān)E 29 倍。
風險提示：新進入者進入導致競爭加劇的風險；存貨和應收賬款控制風險。
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