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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司是馬上金融消費(fèi)公司的主要出資人，獲批后公司將作為主要發(fā)起人，與北京秭潤(rùn)商貿(mào)有限公司、重慶銀行股份有限公司、陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、浙江中國(guó)小商品城集團(tuán)股份有限公司、物美控股集團(tuán)有限公司、西南證券股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立重慶馬上消費(fèi)金融股份有限公司。消費(fèi)金融公司注冊(cè)資本為3 億元，公司作為主要出資人，出資9,000 萬(wàn)元，占消費(fèi)金融公司30%的股份。
    本次投資使公司切入新的金融領(lǐng)域，通過(guò)向消費(fèi)者提供信貸等金融服務(wù)，更好的服務(wù)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，提升公司營(yíng)業(yè)收入。未來(lái)該消費(fèi)金融公司還將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    展店步伐較快，多業(yè)態(tài)齊頭并進(jìn)，經(jīng)營(yíng)效果低于預(yù)期，攤薄短期內(nèi)利潤(rùn)。
    估值
    我們重申公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)，此次設(shè)立消費(fèi)金融公司，加之2015 年公司的跨境電商預(yù)計(jì)將有長(zhǎng)足進(jìn)步，是公司圍繞零售產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新的重要舉措，加之其國(guó)資改革概念，未來(lái)題材較多，有理由享有溢價(jià)估值。我們維持2014-16 年扣非后全面攤薄每股收益為1.62、1.70 和1.84 元/股，將目標(biāo)價(jià)由27.50 元上調(diào)至32.00 元/股，對(duì)應(yīng)19 倍2015 年市盈率，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。