久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    存款成本優(yōu)勢持續(xù)，或有利于緩解凈息差下行壓力
    14 年上半年存款成本率環(huán)比下降6bps 至1.81%，顯著低于同業(yè)。在存款優(yōu)勢支撐下，14 年前三季度凈息差環(huán)比均基本持平于2.8%，處同業(yè)前列。我們分析憑借扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)，公司存款優(yōu)勢有望持續(xù)，將有助緩解息差縮窄壓力。
    不良回升趨勢與行業(yè)一致，受益于降息刺激不良生成壓力或有所緩解公司不良回升趨勢與行業(yè)保持一致，14Q3 不良率環(huán)比上升9bps（Q2 上升2bps），資產(chǎn)質(zhì)量壓力仍然存在。我們認(rèn)為鑒于建行貸款期限在上市銀行中相對較長，公司不良暴露過程或相對緩慢。但我們預(yù)計(jì)受益于14 年降息及未來可能的再次降息，公司不良生成壓力或有所緩解。
    估值：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.64 元，重申“買入”評級
    我們預(yù)計(jì)受益于降息、降準(zhǔn)等催化因素，15 年上半年板塊估值修復(fù)將延續(xù)。
    瑞銀策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為15 年初流動(dòng)性將持續(xù)寬松。我們認(rèn)為市場流動(dòng)性寬松將有助于銀行股股權(quán)成本率回落，因此下調(diào)公司股權(quán)成本率至9.7%（原預(yù)測10.8%），對應(yīng)我們上調(diào)公司15 年目標(biāo)PB 至1.36，較行業(yè)平均PB1.15x 有18%的溢價(jià)（以反映公司中長期預(yù)測ROE 為 11.4%，高于行業(yè)平均及股權(quán)成本率），得到目標(biāo)價(jià)7.64 元，對應(yīng)15 年P(guān)E 為7.80 倍。