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    客戶存款129,824.06 億元，較上年末增加7,593.69 億元，增速6.21%，存貸比72.02%，凈利息收益率為2.8%。不良貸款余額1053.2 億元，不良率1.13%，撥備覆蓋率234.47%，剔除BIC 并表影響，不良率1.07%，撥備覆蓋率244.87%。
    成本收入比25.21%，核心一級(jí)資本充足率11.65%。
    平安觀點(diǎn):
    收入增長(zhǎng)平穩(wěn)，息差持平，存款增長(zhǎng)乏力
    前三季度建行營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.69%，增速平穩(wěn)。凈利息收入同比增長(zhǎng)12.8%；受到國(guó)家清理整頓亂收費(fèi)以及降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的引導(dǎo)，手續(xù)費(fèi)及中收同比增幅放緩至4.6%，占營(yíng)收比重下降1.28pct 到20.27%。前三季度實(shí)現(xiàn)凈息差2.8%，與半年度持平，單季度環(huán)比提升1bp，生息資產(chǎn)收益率保持穩(wěn)中微升的水平。存款余額增速放緩，與監(jiān)管部門(mén)控制余額波動(dòng)有關(guān)。3 季度末存款余額環(huán)比2 季度增長(zhǎng)0.2%，較上年末增長(zhǎng)3.36%。存款結(jié)構(gòu)上，境內(nèi)活期占比從中報(bào)的51.2%下降到50.5%，境內(nèi)定期占比從46.1%上升至46.6%，給存款成本帶來(lái)上行壓力。由于存款余額增速放緩，貸存比從2 季度的70.9%上升到72.02%。
    BIC 并表影響資產(chǎn)質(zhì)量，3 季度撥備力度加大
    3季末建行不良貸款余額1053.2億元，較上年末增加200.56 億元，不良率1.13%，較上年末提高0.14pct，較中報(bào)提高8bps。撥備覆蓋率234.47%，撥貸比2.65%。
    剔除BIC 并表增加的54.4 億元不良，建行不良率為1.07%，較中報(bào)惡化3bps。
    我們測(cè)算的3 季度信用成本年化為0.72%，信用成本環(huán)比提高是業(yè)績(jī)略低于預(yù)期的主要原因。
    維持“中性”評(píng)級(jí)
    往前看，隨著公司響應(yīng)號(hào)召而小幅增加按揭的投放，貸款收益率進(jìn)一步提升的空間有限，存款的定期化趨勢(shì)亦對(duì)于未來(lái)息差繼續(xù)擴(kuò)大形成一定的制約，小幅調(diào)降公司2014 年盈利預(yù)測(cè)，盈利增速?gòu)拇饲暗?.02%下調(diào)至8.7%，對(duì)應(yīng)2014年EPS=0.93 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年4.4x PE 和0.8x PB，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，資本充足，后續(xù)催化劑不明顯，維持其“中性”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量惡化，存款定期化趨勢(shì)明顯。