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公司 2014年度業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)范圍為1.02-1.04 億元， 同比增長(zhǎng)
    26.05%~28.03%，4 季度利潤(rùn)增速環(huán)比提升，預(yù)計(jì)2015 年公司增速有望進(jìn)一步提升?？紤]到業(yè)績(jī)預(yù)告好于預(yù)期，小幅上調(diào)公司2014~2016 年EPS至0.32（+0.01）、0.45（+0.05）、0.54（+0.02）元（不考慮增發(fā)攤?。?。維持目標(biāo)價(jià)17 元，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 38X，維持增持評(píng)級(jí)。
    4 季度烏靈膠囊增速環(huán)比提升。剔除青海珠峰并表影響，我們預(yù)計(jì)4 季度公司自身利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%以上，較3 季度提升約13pp，烏靈膠囊增速較前三季度（預(yù)計(jì)10%左右）有所提升。公司2014 年下半年重點(diǎn)進(jìn)行營(yíng)銷體系的調(diào)整，2015 年烏靈膠囊增速有望恢復(fù)到20%以上。由于烏靈膠囊目前在華北和華南地區(qū)的覆蓋率不高，且有望在耳鼻喉科、心內(nèi)科、消化科等科室加大推廣銷售力度，預(yù)計(jì)未來(lái)具備10 億規(guī)模潛力。
    青海珠峰和凱欣醫(yī)藥并表將明顯增厚公司利潤(rùn)。2014 年青海珠峰并表約5 個(gè)月，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約250 萬(wàn)，凱欣醫(yī)藥并表約2 個(gè)月，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約30 萬(wàn)，2015 年全年并表之后，利潤(rùn)貢獻(xiàn)將明顯提升。
    定向增發(fā)提升管理層經(jīng)營(yíng)動(dòng)力。公司9 月22 日公告將定向增發(fā)不超過(guò)4053 萬(wàn)股，價(jià)格11.98 元，定增覆蓋11 名董監(jiān)高成員，以及其他121 名管理、銷售、技術(shù)人員，目前股價(jià)較定增價(jià)格僅溢價(jià)12%，考慮到現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的資金成本，我們認(rèn)為目前的股價(jià)存在較高的安全邊際。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)?？刭M(fèi)風(fēng)險(xiǎn)；百令片市場(chǎng)推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。