久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    現(xiàn)有資產：煤炭3000 萬噸，短期增長來自整合煤礦
    公司核定產能3000 萬噸，公司13 年和14 年上半年產量分別為3078 萬噸和1566 萬噸，由于煤價回落，13 年和14 年前三季度噸煤利潤分別下降至為47 元和21 元，未來隨著供需面好轉有望逐步上升。公司短期產量增長來自整合煤礦，公司擬受讓天泰公司49%股權，增資后將控股煤炭產能780萬噸，可采儲量合計2.94 億噸（權益產能和可采儲量分別為479 萬噸和1.76億噸）。目前多數(shù)礦井處于技改期，預計將于15-17 年陸續(xù)投產。
    集團資產：集團煤炭資產規(guī)模較大，煤層氣資產擬率先注入陽煤集團旗下還包括其他煤炭資產以及化工、電解鋁等業(yè)務。13 年集團和上市公司產量分別為7144 和3078 萬噸，此外集團尚有在建礦及整合煤礦分別約1000 萬噸和2800 萬噸，資產注入預期強烈。公司近期公告將以上市公司國貿公司100%股權臵換集團部分煤電資產，其中臵出的貿易公司14年前8 月虧損約3500 萬元，而臵入的煤層氣和煤礦資產凈利潤約9350 萬元。預計擬注入的煤炭和煤層氣資產將成為未來新增長點。
    改革預期 + 低估值優(yōu)勢，重申“買入”評級
    公司股價自10 年高點至今累計跌幅達到70%，行業(yè)幾乎最高，隨著煤炭行業(yè)供需面見底預期的加強，公司資源價值正在顯現(xiàn)。而從估值水平來看，公司PB 為1.6 倍，相較于之前周期低點最低1.9 倍的水平，仍顯著低估；而PE 方面由于相比同行業(yè)績彈性更高，優(yōu)勢也較為明顯。12 月以來公司先后公告增資國陽天泰整合礦持股比例、集團煤層氣（及煤礦）資產注入、部分管理層變更，表明公司及所屬集團國企改革正在推進。我們12 月12日發(fā)出的年度策略報告將陽泉煤業(yè)作為年度重點推薦品種，考慮到公司估值優(yōu)勢明顯，以及國企改革預期，我們重申對陽泉煤業(yè)的“買入”評級。
    風險提示：行業(yè)供需面繼續(xù)惡化煤價持續(xù)下跌，公司業(yè)績大幅回落。