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>> 國(guó)信證券-蘇寧環(huán)球(000718)騏驥一躍,志在千里-150115
上傳日期:   2015/1/15 大?。?/td>   290KB
格式:   pdf  共5頁(yè) 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   區(qū)瑞明
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    評(píng)論:
    從A 股首創(chuàng)“股價(jià)漲幅需位居市值50 億元以上地產(chǎn)股前30 名”的苛刻解鎖條件,到6.34 元/股的高行權(quán)價(jià)格,員工持股計(jì)劃彰顯公司對(duì)于股價(jià)的信心和市值管理的動(dòng)力!公司與2014 年12 月11 日發(fā)布公告推出員工持股計(jì)劃,76 名員工通過大宗交易方式定向受讓大股東蘇寧環(huán)球集團(tuán)所持的4000 萬股股票,占總股本的1.96%。我們總結(jié)過其亮點(diǎn)為——控股股東及/或其關(guān)聯(lián)方以其自有資金向員工持股計(jì)劃提供無息借款支持,借款期限為員工持股計(jì)劃的存續(xù)期,確保了員工對(duì)持股計(jì)劃的參與度;
    覆蓋面較廣,76 人涵蓋了公司現(xiàn)有的的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心骨干,利益的高度捆綁,讓地產(chǎn)業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于轉(zhuǎn)型更有認(rèn)同感、使命感,有助于地產(chǎn)項(xiàng)目去化和轉(zhuǎn)讓、回流現(xiàn)金,為轉(zhuǎn)型提供彈藥;
    解鎖條件直接與業(yè)績(jī)和股價(jià)漲幅掛鉤,“股價(jià)漲幅需居市值50 億元以上地產(chǎn)股前30 名”乃A 股首創(chuàng),極大地提升了公司上下?進(jìn)行轉(zhuǎn)型以提升估值、釋放業(yè)績(jī)與公司共受益?的積極性,彰顯其市值管理的動(dòng)力和對(duì)股價(jià)的信心;另外,分期解鎖、迭次漲幅排名限制也要求公司將市值管理作為長(zhǎng)期任務(wù)來執(zhí)行,而不是逐利的“一把火”。
    騏驥一躍,志在千里
    本次員工持股計(jì)劃從解鎖條件到行權(quán)價(jià)格,無不彰顯公司上下對(duì)于未來股價(jià)的信心和市值管理的動(dòng)力。激勵(lì)到位后,有望加速公司項(xiàng)目去化和轉(zhuǎn)讓,回流現(xiàn)金為轉(zhuǎn)型保價(jià)護(hù)航。不曾缺席牛市,這次怎能例外?公司乃價(jià)值洼地、牛市騏驥,后市空間巨大!預(yù)計(jì)14-16 年EPS 0.40/0.60/0.81,對(duì)應(yīng)PE15.3/10.2/5.3X,中性至樂觀假設(shè)下,絕對(duì)估值區(qū)間為9.99元~12.40 元/股,P/RNAVPS 為0.49~0.61,價(jià)值嚴(yán)重低估,維持最高評(píng)級(jí)——買入!
 
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