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公司為粉絲行業(yè)龍頭，品牌影響力大（“龍口粉絲傳統(tǒng)制作技藝“被列入第四批國家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)代表性項(xiàng)目名錄“傳統(tǒng)技藝類”），未來隨著公司品牌建設(shè)的不斷加強(qiáng)、產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，公司粉絲銷量有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升態(tài)勢。同時(shí)，粉絲行業(yè)具備整合的市場環(huán)境，憑借著品牌、渠道、資金等方面的優(yōu)勢，公司有望在行業(yè)整合趨勢下實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展。2）植物蛋白業(yè)務(wù)：公司豌豆蛋白業(yè)務(wù)發(fā)展前景可期。豌豆蛋白業(yè)務(wù)增長的邏輯源自于豌豆蛋白對(duì)大豆蛋白的替代。首先，從植物蛋白市場供給格局來看，據(jù)統(tǒng)計(jì)2013 年全球植物蛋白市場容量約為300 萬噸（大豆蛋白為主），豌豆蛋白僅占3%， 替代空間巨大。其次，豌豆蛋白具有非轉(zhuǎn)基因 、低脂肪含量、非過敏源等特性使得豌豆蛋白在植物蛋白細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)具有核心的市場競爭優(yōu)勢，市場處于熱銷狀態(tài)。 再次，非公開增長的完成打破了公司產(chǎn)能瓶頸。在對(duì)原有的低純度項(xiàng)目技改的基礎(chǔ)上，公司于2014 年完成了非公開增發(fā)項(xiàng)目，募集12.84 億元資金，主要投資在高品質(zhì)功能性蛋白深加工項(xiàng)目（占比為42.1%）和年處理6 萬噸豌豆綜合利用項(xiàng)目(占比為48.6%)，募集資金項(xiàng)目建設(shè)期為1 年，產(chǎn)能投放主要集中在2015 年和2016 年。初步預(yù)計(jì)，全部項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可貢獻(xiàn)銷售收入合計(jì)9.74 億元、利潤總額2.92 億（2014 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入為8.21 億元、實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤為1.26 億元）。此外，2014 年公司豌豆蛋白通過美國FDA 檢測，為公司開拓了新的海外市場（公司之前豌豆蛋白銷售區(qū)域主要集中在歐洲市場），有助于擴(kuò)大公司豌豆蛋白在國際市場的份額。3）膳食纖維業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。隨著募投產(chǎn)能的陸續(xù)投放，公司豌豆纖維產(chǎn)量將大幅提升，雖然該業(yè)務(wù)處于起步階段，但鑒于其盈利能力強(qiáng)（40%左右的毛利率）、行業(yè)前景好，未來有望成為豌豆蛋白后又一新的利潤增長點(diǎn)。同時(shí)，公司前期公布了關(guān)于“豌豆蛋白與纖維營養(yǎng)價(jià)值分析及其在肉制品加工中的創(chuàng)新應(yīng)用研究”通過技術(shù)成果鑒定的公告，為公司膳食纖維業(yè)務(wù)打開市場奠定了基礎(chǔ)。
    2、盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)14/15/16 年公司實(shí)現(xiàn)每股收益（攤?。┓謩e為0.38/0.61/0.83 元，未來三年凈利潤年均復(fù)合增長率近30%。同時(shí)17.5 元的定增價(jià)格為股價(jià)提供了安全邊際（當(dāng)前股價(jià)為）。我們看好公司豌豆蛋白業(yè)務(wù)處于產(chǎn)能釋放期，公司業(yè)績?cè)鏊儆型嵘Ｎ覀冋J(rèn)為15 年公司合理估值區(qū)間為30-35 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)區(qū)間為18-21 元，給予公司“推薦“投資評(píng)級(jí)。