>> 海通證券-捷順科技(002609)公告點評-150120
| 上傳日期： |
2015/1/20 |
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| 160KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳美風(fēng)，蔣科，王秀鋼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2014年歸母凈利增速接近三季報中預(yù)告（10-40%）上限，高于我們前期預(yù)期約1%。
點評：
新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)模式驅(qū)動成長，逆勢增長顯示強勢市場地位。公司將業(yè)績快速增長歸因于“近年推出的新技術(shù)產(chǎn)品及新業(yè)務(wù)模式為公司產(chǎn)品帶來了強勁的市場競爭優(yōu)勢，促進公司業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長，進而帶動綜合毛利率的提升”。具體而言，公司近年來推出的捷慧通平臺將社區(qū)和商業(yè)大廈前端設(shè)備聯(lián)網(wǎng)，在為物業(yè)實現(xiàn)堵漏功能的同時，也通過平臺租賃和銷售等方式為公司帶來現(xiàn)實的收入。公司推出的預(yù)付卡系統(tǒng)承接了多個城市的一卡通系統(tǒng)，同時在一些社區(qū)試點預(yù)付卡在周邊商戶的消費，為公司帶來業(yè)績增量和商業(yè)模式升級。此外，通過在停車場系統(tǒng)中加入停車誘導(dǎo)、反向?qū)ぼ嚨裙δ?，停車場設(shè)備的單體價值顯著上升，驅(qū)動公司營收增長。在房地產(chǎn)行業(yè)景氣度低，安居寶等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績低迷之時，公司業(yè)績能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長，表明停車場和門禁系統(tǒng)在社區(qū)和商業(yè)大廈領(lǐng)域擁有更高的增值能力，而公司的強勢市場地位也帶來了較強的議價能力。
移動App正式發(fā)布，移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略啟航。公司近期正式發(fā)布了“捷生活”App和微信服務(wù)號，表明公司移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略啟動。公司的App包括開門、開閘、停車場及空位查詢、物業(yè)投訴和報修以及預(yù)付卡管理（繳費、掛失）等功能，大多是用戶的剛性、高頻需求，預(yù)計將有較高的用戶活躍度。我們判斷公司App將在兩年內(nèi)大概率以低成本覆蓋數(shù)千個社區(qū)，獲得百萬級活躍用戶。在累積一定用戶數(shù)后，公司較容易在App中加入周邊商戶消費等商業(yè)元素，實現(xiàn)流量變現(xiàn)。此外，我們預(yù)計公司2015年預(yù)付卡發(fā)卡量將達到百萬級，交易費分成、商戶消費返傭和沉淀資金投資等盈利模式帶來巨大想象空間。
靠譜的社區(qū)O2O標(biāo)的，維持“買入”評級。我們預(yù)測公司2014~2016年全面攤薄EPS分別為0.33元、0.45元和0.66元。公司坐擁10萬停車場客戶和5000萬門禁用戶，移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略全面啟動，我們認為最有潛力成為A股社區(qū)O2O龍頭。我們維持“買入”的投資評級。我們給予公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2015年30倍市盈率，對應(yīng)約40億市值。給予新模式業(yè)務(wù)每個社區(qū)（或園區(qū)）6萬人民幣估值，對應(yīng)約60億市值。綜合來看，6個月目標(biāo)市值100億，對應(yīng)約33.00元6個月目標(biāo)價和約73倍的2015年市盈率。建議投資者關(guān)注公司App和預(yù)付卡業(yè)務(wù)進展。
主要不確定性。公司新業(yè)務(wù)進展有不確定性。
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