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    長期看好公司綜合金融平臺(tái)的優(yōu)勢，維持“買入＂的投資建議。
     壽險(xiǎn)表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，開門紅有望超預(yù)期：公司壽險(xiǎn)主業(yè)保費(fèi)表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，2014 年全年壽險(xiǎn)保費(fèi)1740 億元，YOY 增長19.1%，不論是穩(wěn)健性還是增幅均遠(yuǎn)好于同業(yè)（國壽1.38%、新華6.01%、太保壽3.78%），主要源于公司壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)占比高，人均產(chǎn)能也顯著好于同業(yè)，個(gè)險(xiǎn)渠道競爭優(yōu)勢明顯。 并且據(jù)了解，由于去年12 月預(yù)售情況良好以及股市上漲帶來的保單吸引力，公司2015 年開門紅有望超出市場預(yù)期，我們預(yù)計(jì)憑借超71 萬的壽險(xiǎn)代理人隊(duì)伍以及高于同業(yè)的人均產(chǎn)能，平安壽險(xiǎn)2015 年保費(fèi)仍有望維持在兩位數(shù)的增速。
     產(chǎn)險(xiǎn)維持穩(wěn)增長，成本率低于同業(yè)：平安產(chǎn)險(xiǎn)2014 年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)1429 億元，YOY 增長23.8%，在車險(xiǎn)競爭日趨激烈的背景下公司產(chǎn)險(xiǎn)仍能保持快速的增長，顯示了承保競爭力顯著；且從綜合成本率來看，公司也明顯好于同業(yè)，14H1 僅為94.9%，環(huán)比僅略增0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
     四季度投資收益率將顯著提升：四季度滬深300 指數(shù)累計(jì)上漲44.2%，根據(jù)公司上半年權(quán)益投資比例已達(dá)8.8%，其中股票占比約7 成，多為銀行股等藍(lán)籌股，預(yù)計(jì)四季度總投資收益率將達(dá)到6.5%左右，帶動(dòng)全年總投資收益率在5.5%左右（Q1-3 為4.6%）。
     互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)具備先發(fā)優(yōu)勢：陸金所作為平安布局互聯(lián)網(wǎng)的的最重要平臺(tái)之，目前已是全球第三大的 P2P 平臺(tái)和中國最大的證券化平臺(tái)，并致力于成為中國最大的非標(biāo)金融資產(chǎn)交易市場之一。 陸金所旗下有兩大平臺(tái)，分別為Lufax（從事 P2P 業(yè)務(wù)）和Lfex（非標(biāo)金融資產(chǎn)交易），目前，Lufax 注冊用戶逾 500 萬人，Lfex 2014 年交易規(guī)模逾 3000 億元，市場估值約100 億美元，若陸金所有望分拆上市，則平安市值將再上臺(tái)階。
     盈利預(yù)測：鑒于四季度股市超預(yù)期上漲，上調(diào)盈利預(yù)測公司2014 年盈利增速6 個(gè)百分點(diǎn)至34%，上調(diào)2015 年增速2 個(gè)百分點(diǎn)至22%，分別為377、460 億元，目前A 股股價(jià)對應(yīng)2015 年動(dòng)態(tài)P/EV 為1.31X，港股對應(yīng)2015年P(guān)/EV 為1.24 倍左右，估值顯著低于同業(yè)，看好平安綜合金融平臺(tái)的巨大前景，給予A/H 股均為“買入＂的投資建議。