>> 廣發(fā)證券-四川九洲(000801)傳統(tǒng)業(yè)務下滑,期待整合業(yè)務打開成長空間-150120
| 上傳日期： |
2015/1/21 |
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| 457KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡，羅立波 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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傳統(tǒng)數(shù)字電視業(yè)務盈利下滑較大，空管公司30%投資收益顯現(xiàn)。公司收入下滑8%，營業(yè)利潤下滑23%，我們判斷如果按照之前對九洲空管的盈利預測預計30%的股權帶來的投資收益，傳統(tǒng)業(yè)務盈利下滑幅度更大，拖累了營業(yè)利潤。而歸屬母公司凈利潤增長20%，可能是控股子公司虧損導致少數(shù)股東損益為負，歸母凈利潤扣除了少數(shù)股東損益。
資產(chǎn)整合將為公司打開未來不一樣的成長空間。公司14 年5 月份公告擬收購九洲空管、九洲信息控股權，目前尚未完成這一事項，從已經(jīng)公告的進度和時間估計應該到了證監(jiān)會審核階段。我們認為這次整合符合軍工國企改革的大趨勢，收購資產(chǎn)涉及空管設備、物流和安防智能化信息化技術等，將對公司原有有線電視機頂盒等業(yè)務范圍大大拓展，由原有單純民用業(yè)務拓展為軍民融合業(yè)務，軍工業(yè)務將為公司帶來較大的盈利增長。
盈利預測和投資建議：我們認為公司擬收購的九洲空管具有較強的技術實力和競爭實力，正處于高速增長期，受益于國內(nèi)航空裝備的升級需求，未來將受益通航航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展，具有較大成長空間；九洲信息的業(yè)務符合國防信息化發(fā)展需求，以及物流和安防信息化智能化趨勢，具有較大發(fā)展空間。假設15 年完成增發(fā)并購，預計公司14-16 年EPS0.19、0.40、0.49元，給予買入評級。
風險提示：此次預案尚需經(jīng)過證監(jiān)會的核準、資產(chǎn)交割等多個程序，其進度和結果具有不確定性。原有機頂盒業(yè)務在市場競爭和行業(yè)轉型過程中可能會出現(xiàn)盈利下滑的風險。
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