>> 齊魯證券-芭田股份(002170)戰(zhàn)略路徑清晰,市場(chǎng)認(rèn)知不足的預(yù)期差將會(huì)修復(fù)-150123
| 上傳日期： |
2015/1/26 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
謝剛，張俊宇 |
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雙方合作要點(diǎn)主要包括：
1、在廣西共同建設(shè)火龍果品類(lèi)的綜合服務(wù)平臺(tái)，改善小、散、弱的種植業(yè)態(tài)，聯(lián)合更多機(jī)構(gòu)，打通從種源到種植到加工到渠道的產(chǎn)業(yè)鏈，建立良性生態(tài)。芭田將協(xié)助振企，整合農(nóng)資資源，優(yōu)化農(nóng)化服務(wù)，聯(lián)合各經(jīng)銷(xiāo)渠道和金融機(jī)構(gòu)，成為種植方案的最全面解決商。
2、在全省百萬(wàn)畝種植的規(guī)劃下，雙方將共同通過(guò)土地流轉(zhuǎn)建設(shè)示范基地，同時(shí)創(chuàng)新組織模式，帶動(dòng)和服務(wù)種植大戶(hù)和農(nóng)戶(hù)進(jìn)行大規(guī)?；钠放品N植。
3、芭田將協(xié)助振企建立火龍果品類(lèi)的信息化、物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)平臺(tái)，建設(shè)農(nóng)技專(zhuān)家和農(nóng)戶(hù)合作組織的移動(dòng)工作系統(tǒng)，建立電子商務(wù)對(duì)接系統(tǒng)，服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的種植主體。
4、振企將協(xié)助芭田，運(yùn)用其種植資源和影響力，推進(jìn)芭田在其他品類(lèi)的種植服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)。
5、雙方將共同組建聯(lián)合工作團(tuán)隊(duì)，推進(jìn)種植服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)，在前期合作的基礎(chǔ)上，雙方將探討走向更深入緊密的事業(yè)共同體。
我們認(rèn)為隨著芭田股份在內(nèi)蒙古以及廣西關(guān)于馬鈴薯、火龍果、甘蔗等作物的布局，公司呈現(xiàn)出的商業(yè)模式日益清晰。此前，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于芭田股份在土地流轉(zhuǎn)、對(duì)外種植戰(zhàn)略合作、參股金禾天成等一系列運(yùn)作，只是認(rèn)為公司在做目前農(nóng)業(yè)領(lǐng)域最性感的事情，但是對(duì)公司未來(lái)真正的商業(yè)模式認(rèn)知不足，因此我們認(rèn)為公司當(dāng)前股價(jià)里面存在對(duì)公司商業(yè)模式認(rèn)知不足的預(yù)期差機(jī)會(huì)，隨著南寧振企戰(zhàn)略合作的落地，公司在公告中已經(jīng)充分闡述了未來(lái)對(duì)于農(nóng)資服務(wù)平臺(tái)打造的戰(zhàn)略布局，我們預(yù)計(jì)這個(gè)預(yù)期差將會(huì)逐步被修復(fù)，由此催化公司股價(jià)的上漲機(jī)會(huì)。
首先，公司未來(lái)的定位是農(nóng)資綜合服務(wù)商，而非種植企業(yè)；此外公司未來(lái)的擴(kuò)張模式是輕資產(chǎn)模式，而非重資產(chǎn)。“品牌種植”是公司作為農(nóng)資服務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的一個(gè)示范載體，而并非經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的全部。而且公司在品牌種植上，主要是聯(lián)合大型的種植企業(yè)或者種植戶(hù)，而并非親自參與種植的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，打造“全產(chǎn)業(yè)鏈種植模式”，芭田在此過(guò)程中提供的是農(nóng)資服務(wù)、技術(shù)服務(wù)、生產(chǎn)信息服務(wù)和終端銷(xiāo)售對(duì)接服務(wù)。
其次，公司品牌種植的布局，并非隨意為之，看中的是品類(lèi)聚集以及由此帶來(lái)的農(nóng)資服務(wù)的可復(fù)制效應(yīng)。
如此次與南寧振企的戰(zhàn)略合作，公司看重的是廣西百萬(wàn)畝火龍果的種植面積，通過(guò)與龍頭企業(yè)的對(duì)接，為其提供全方位的服務(wù)，形成示范，以帶動(dòng)廣西火龍果產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最終使得其他種植戶(hù)圍繞在芭田農(nóng)資綜合服務(wù)的生態(tài)鏈周?chē)?，使得公司提供的農(nóng)資服務(wù)、生產(chǎn)信息服務(wù)和銷(xiāo)售服務(wù)等具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。同樣，公司布局廣西的甘蔗、內(nèi)蒙古的馬鈴薯產(chǎn)業(yè)，均具備上述特征。
最后，移動(dòng)互聯(lián)的農(nóng)資和農(nóng)產(chǎn)品交易平臺(tái)是最終目的。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將通過(guò)土地流轉(zhuǎn)、種植戰(zhàn)略合作、與政府農(nóng)技部門(mén)合作，多層次推進(jìn)生產(chǎn)物聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)信息化、移動(dòng)終端的布局。比如這次與南寧振企的合作，將建立火龍果品類(lèi)的信息化、物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)平臺(tái)，建設(shè)農(nóng)技專(zhuān)家和農(nóng)戶(hù)合作組織的移動(dòng)工作系統(tǒng)，建立電子商務(wù)對(duì)接系統(tǒng)，服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的種植主體。公司最終通過(guò)全程移動(dòng)信息化的“生產(chǎn)管理、技術(shù)服務(wù)、銷(xiāo)售服務(wù)、融資服務(wù)”，形成線上農(nóng)資和農(nóng)產(chǎn)品交易。
預(yù)計(jì) 2014-2016 年EPS 分別為0.25 元、0.36 元和0.48 元，目標(biāo)價(jià)14.09-14.40 元，維持“買(mǎi)入”，公司土地流轉(zhuǎn)+農(nóng)業(yè)信息平臺(tái)不斷推進(jìn)，催化股價(jià)上漲，建議積極買(mǎi)入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：土地流轉(zhuǎn)帶來(lái)的種植效益低于預(yù)期；信息化平臺(tái)建設(shè)低于預(yù)期；化肥銷(xiāo)售因天氣等因素銷(xiāo)售低于預(yù)期，并購(gòu)事項(xiàng)不能獲得審批通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)。
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