>> 國信證券-銀禧科技(300221)變相增持,為爆發(fā)式發(fā)展背書-150128
| 上傳日期： |
2015/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李云鑫 |
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實際控制人的變相增持，對未來發(fā)展進(jìn)行背書。CNC 的發(fā)展超出預(yù)期，上調(diào)15 年EPS 從0.45 元到0.79 元，公司將迎來戴維斯雙擊，給予15 年30倍PE，對應(yīng)合理估值23.70 元，維持買入評級。
增持彰顯信心，為公司發(fā)展背書
公司擬以12.81 元/股的價格，向控股股東非公開發(fā)行不超過2966 萬股，募集資金不超過3.8 億元，用于CNC 金屬結(jié)構(gòu)件項目、3D 打印、償還銀行貸款和補(bǔ)流?？毓晒蓶|包攬非公開發(fā)行，持股比例從29.76%增至38.77%，變相增持彰顯對公司發(fā)展的強(qiáng)烈信心，為公司發(fā)展背書。
金屬結(jié)構(gòu)件趨勢不可擋
智能終端的升級從內(nèi)部性能的改善轉(zhuǎn)向了外觀創(chuàng)新。金屬結(jié)構(gòu)件作為近年來最重要的外觀創(chuàng)新，質(zhì)感和用戶體驗均絕佳，在蘋果的引導(dǎo)下已成為行業(yè)主流趨勢。滲透率提升+出貨量增長，是金屬結(jié)構(gòu)件爆發(fā)增長的兩大核心邏輯，我們判斷未來幾年內(nèi)將是10 倍空間規(guī)模增長，預(yù)計到2017 年時市場規(guī)模將達(dá)到200 億美元。CNC 存量有限，且新增產(chǎn)能極其困難，當(dāng)前面臨較大的供需缺口，行業(yè)景氣至少維持3 年以上。擁有CNC 機(jī)床且技術(shù)先進(jìn)的國內(nèi)廠商將擁有巨大的成長空間，充分受益這一浪潮的推進(jìn)。
興科電子表現(xiàn)優(yōu)異，新一代CNC 巨頭崛起
興科電子為銀禧的參股公司（33.8%），整合了行業(yè)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的資源，資質(zhì)一流，技術(shù)實力突出，管理層勵精圖治，成本管控能力卓越，具備持久的獲得訂單能力。公司當(dāng)前訂單飽滿，蘋果和OPPO 為前兩大客戶，盈利能力強(qiáng)，其它手機(jī)巨頭的訂單我們判斷也迎來豐收。公司當(dāng)前約為600 臺CNC，預(yù)計15年3 月將到齊1000 臺，在此基礎(chǔ)上將再發(fā)展400-500 臺外協(xié)，形成規(guī)?；捏w系。15 年下半年我們判斷公司將開展全制程工藝，屆時單臺產(chǎn)值也將大幅提升，業(yè)績的井噴無疑。
催化劑：公告新訂單;業(yè)績數(shù)據(jù)搶眼
風(fēng)險提示：CNC 景氣下滑
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