>> 興業(yè)證券-天奇股份(002009)完善汽車拆解回收產(chǎn)業(yè)鏈,擴大區(qū)域布點-150127
| 上傳日期： |
2015/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
紀云濤 |
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此報告為加密報告 |
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點評：
收購力帝集團，進一步向報廢汽車拆解設備這一汽車拆解回收產(chǎn)業(yè)的上游延伸，形成全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司是國內最早布局汽車拆解回收產(chǎn)業(yè)的公司之一，公司很早就改造設立了銅陵天氣藍天機械設備有限公司，并以此為基地，生產(chǎn)廢舊汽車精細拆解、高效分揀自動化裝備，進入產(chǎn)業(yè)鏈上游。之后，于13 年4月和全球十大環(huán)保集團的德國歐綠保合資設立了安徽歐保天奇再生科技有限公司，利用歐綠保的技術向汽車拆解回收產(chǎn)業(yè)下游的資源回收和再生領域延伸，最終形成全產(chǎn)業(yè)鏈布局。此次收購的力帝集團主要從事再生資源加工設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，將進一步加強公司在汽車拆解回收裝備制造方面的實力。
收購寧波回收，增加汽車拆解回收產(chǎn)業(yè)的區(qū)域布點，以形成網(wǎng)絡優(yōu)勢。目前已形成初步的產(chǎn)業(yè)鏈布局。
通過新設、收購等方式，公司先后在銅陵、蘇州、吉林白城等地進行了報廢汽車回收拆解業(yè)務的區(qū)域布點，初步實現(xiàn)了對安徽、江蘇、吉林市場的覆蓋。通過本次交易，公司將以寧波為中心，逐步實現(xiàn)對浙江范圍內報廢汽車回收拆解業(yè)務的覆蓋。對汽車拆解回收企業(yè)來說，終端回收網(wǎng)絡的建設至關重要。
推薦邏輯：（1）傳統(tǒng)業(yè)務汽車物流輸送設備未來將穩(wěn)定增長，為公司帶來足夠的安全邊際；（2）風電業(yè)務雖不再加大投入，但在行業(yè)復蘇、產(chǎn)品和客戶結構調整下，盈利空間加大；（3）公司進軍倉儲物流自動化設備是利用原有業(yè)務的技術和經(jīng)驗優(yōu)勢進行跨行業(yè)拓展；（4）大力發(fā)展汽車回收拆解業(yè)務是公司對原有業(yè)務所在產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，符合產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展趨勢，國外技術和市場成熟，國內市場即將大規(guī)模啟動。
盈利預測：暫不考慮此次收購對公司業(yè)績未來業(yè)績的增厚，預計公司14-16 年EPS 分別為0.41、0.53 和0.67 元，對應目前股價PE 分別為40.2、30.9 和24.2 倍，維持增持評級。
風險提示：汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資放緩，風電行業(yè)發(fā)展降速，自動化倉儲業(yè)務發(fā)展遇阻，汽車拆解回收業(yè)務推進不達預期。
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