>> 海通證券-世茂股份(600823)公告點(diǎn)評-150129
| 上傳日期： |
2015/1/29 |
大小： |
198KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，賈亞童 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司之前已經(jīng)在銀行間市場完成了兩期中期票據(jù)的發(fā)行，首期利率為8.25%，二期為7.6%，均顯著低于公司此前融資利率。此次5.55%將會進(jìn)一步降低公司利息成本。世茂股份在行業(yè)中屬于負(fù)債中等偏高地產(chǎn)企業(yè)。公司截止到2014年三季度的有息負(fù)債率為63.79%，其中短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款為40億元，長期借款為73億元。公司通過發(fā)行短融和中票等低息融資手段有助于進(jìn)一步降低融資成本從而提升業(yè)績。另一方面隨著降息周期的逐步到來，公司有望進(jìn)一步受益于利率下降所帶來的成本降低。
基本面穩(wěn)健，銷售繼續(xù)保持增長：公司在2014年積極推動青島、濟(jì)南、石獅、廈門、南京、無錫、蘇州、武漢、徐州、常州等項(xiàng)目銷售，實(shí)現(xiàn)簽約銷售額160億元，同比增長23%，繼續(xù)保持了增長勢頭，同時也完成年初制定目標(biāo)。隨著2015年市場復(fù)蘇形勢逐步明朗，公司有望繼續(xù)保持銷售高增長。
傳媒發(fā)展成為新亮點(diǎn)：2014年前三季度公司在影院業(yè)務(wù)方面已經(jīng)開業(yè)營業(yè)的門店達(dá)到15家，擁有140塊銀幕，影院座位數(shù)亦增加至2.1萬個。預(yù)計公司在2015年還將會繼續(xù)新開5-6家影院。而后續(xù)公司依然在積極尋覓電影以及電視劇產(chǎn)品的投資。目前公司的影視傳媒屬性正在逐漸加重，文化傳媒產(chǎn)業(yè)有望在未來成為公司的又一增長點(diǎn)。
投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計公司2014、2015年每股收益預(yù)計分別是1.73和2.15元。截至1月28日，公司收盤于14.05元，對應(yīng)2014年P(guān)E為8.38倍，2015年P(guān)E為6.53倍，對應(yīng) RNAV為19.03 元。公司是A股唯一的全業(yè)態(tài)商業(yè)模式公司，繼續(xù)看好公司中長期發(fā)展?jié)摿Γo予2014年10倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價格17.3元，維持“買入”評級。
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