>> 民生證券-中泰化學(002092)業(yè)績上修,煤頭PVC短期受油價影響-150130
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2015/1/30 |
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強烈推薦 |
作者： |
范勁松，劉威 |
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但即便扣除此因素，公司2014 年業(yè)績?nèi)月湓谌緢箢A(yù)計的上限,符合我們此前以來對PVC 行業(yè)見底的判斷。但短期煤頭PVC 仍將受制于低迷的原油價格，行業(yè)要形成趨勢性回暖需要等待油價回升。
石墨烯值得期待，電石法PVC 在膜材領(lǐng)域突破
公司參股35%的廈門凱納石墨烯技術(shù)有限公司積極推進石墨烯相關(guān)研發(fā)，目前共向國家知識產(chǎn)權(quán)局申請了17 項發(fā)明專利和1 項實用新型專利權(quán)，其中被授予4 項發(fā)明專利權(quán)，1 項實用新型專利權(quán)，未來值得期待。公司積極拓展PVC 的應(yīng)用領(lǐng)域，實現(xiàn)了電石法PVC 代替乙烯法PVC 生產(chǎn)膜材的歷史性突破，目前PVC 和其他塑料的價差較大，下游應(yīng)用領(lǐng)域有望進一步大幅拓展。
行業(yè) 4 年周期PVC 價格有望回升
氯堿行業(yè)受宏觀經(jīng)濟拖累下特別是在房地產(chǎn)調(diào)控的政策大背景下持續(xù)低迷。氯堿行業(yè)產(chǎn)能投放周期約2 年，因此價格本身呈現(xiàn)約4 年的行業(yè)周期，盡管行業(yè)產(chǎn)能過剩依然比較嚴重，但我們認為只要油價企穩(wěn)回升，PVC 價格大概率會有一波上升行情。
三、盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計14-16 年EPS 分別為0.25、0.36 和0.47 元，對應(yīng)PE 分別為35、24 和19 倍，公司地處一路一帶的關(guān)鍵位置新疆區(qū)域，地方國資委的國企改革有較大想象空間，增發(fā)價和PB 估值有很強的安全邊際，合理估值9.50 元，維持公司“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
產(chǎn)品價格波動的風險。
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