>> 中信證券-華宇軟件（300271）跟蹤快報-內(nèi)生高速增長無虞，互聯(lián)網(wǎng)化業(yè)務(wù)靜待開花-150203
| 上傳日期： |
2015/2/3 |
大小： |
754KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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此報告為加密報告 |
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（1）隨著依法治國戰(zhàn)略的推進，司法公開進一步深化改革，圍繞法治應(yīng)用的需求料將持續(xù)高漲，市場需求旺盛。（2）近日中央一號文件明確提出，“提升農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全水平，建立全程可追溯、互聯(lián)共享的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全信息平臺；健全食品安全監(jiān)管綜合協(xié)調(diào)制度，強化地方政府法定職責(zé)”。受益于食安政策的持續(xù)推進，預(yù)計行業(yè)拐點將加速到來，公司食安業(yè)務(wù)有望快速爆發(fā)。
內(nèi)生高速增長無虞。從2014 年業(yè)績快報來看，公司全年營收同比增長34.75%，營業(yè)利潤同比增長53.76%；單季度看，2014Q4 營收同比增長44.5%，營業(yè)利潤同比增長57.9%，核心經(jīng)營指標加速增長！我們判斷，未來公司的內(nèi)生式增長仍將保持強勁動力。
互聯(lián)網(wǎng)化創(chuàng)新業(yè)務(wù)靜待開花結(jié)果。（1）公司在司法領(lǐng)域的訴訟無憂云服務(wù)目前已對接近900 家法院，預(yù)計2015 年對接數(shù)量將繼續(xù)快速增加；未來有望打造“司法互聯(lián)網(wǎng)平臺”，成為律師、社會公眾、訴訟參與人的司法入口；（2）華宇信碼以二維碼為載體，有望借助公司的食安監(jiān)管和追溯平臺打造“商品信用服務(wù)平臺”，成為消費端用戶查詢商品、企業(yè)端防偽防竄及精準營銷的移動互聯(lián)網(wǎng)入口。
股權(quán)激勵、高送轉(zhuǎn)及分紅方案彰顯公司實力及對未來高速成長的信心。（1）此前公司發(fā)布的股權(quán)激勵方案將有助于建立健全公司長效激勵機制，保障公司的長期發(fā)展。（2）高送轉(zhuǎn)及分紅方案，進一步彰顯其對未來長期穩(wěn)健增長的信心，以及對增加股票流動性、市值繼續(xù)增長的期望。
風(fēng)險因素：法院、檢察院、食品安全領(lǐng)域收入和結(jié)算不達預(yù)期的風(fēng)險；市場份額下降的風(fēng)險；競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險；并購整合的風(fēng)險。
維持“買入”評級：我們維持公司2014-16 年EPS 預(yù)測0.98/1.55/2.14元；考慮到近期公司將浦東中軟剩余少數(shù)股權(quán)收購?fù)戤?，依?jù)被收購標的2015-16 年攤薄備考業(yè)績，預(yù)計公司2015-16 備考EPS 為1.68/2.28 元。
隨著公司法檢主業(yè)增長再上臺階、食品安全訂單落地，公司業(yè)績有望加速釋放；此外，如果華宇信碼、訴訟無憂的進展超預(yù)期，將對公司估值提升帶來較大空間。我們暫維持其短期目標價61.5 元，維持“買入”評級。
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