久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

目前公司30%的固定資產(chǎn)已提足折舊，仍在繼續(xù)使用，固定資產(chǎn)未來(lái)可使用年限長(zhǎng)于調(diào)整前折舊年限。公司此次對(duì)折舊年限進(jìn)行調(diào)整，使其與未來(lái)可使用年限一致，屬于合理調(diào)整，符合實(shí)際情況。調(diào)整后公司毛利率將顯著提升，符合我們預(yù)期。預(yù)計(jì)調(diào)整將增加公司2015年凈利潤(rùn)8000萬(wàn)以上，僅此即相當(dāng)于2014年業(yè)績(jī)（約4000萬(wàn)）約2倍。
    未來(lái)20年我國(guó)高溫合金市場(chǎng)需求約3000億元，高溫合金產(chǎn)品將拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。我國(guó)海空軍裝備建設(shè)提速，民用航空市場(chǎng)需求更為龐大，艦船、發(fā)電等燃?xì)廨啓C(jī)國(guó)產(chǎn)化是大勢(shì)所趨，核電亦重啟在即。我們預(yù)計(jì)未來(lái)20年我國(guó)高溫合金市場(chǎng)需求約3000億元。公司高溫合金產(chǎn)品2013年產(chǎn)量3023 噸，貢獻(xiàn)公司60%的毛利，我們預(yù)計(jì)公司高溫合金產(chǎn)量2014年有望達(dá)到4500-5000噸，二期技改2015年完工后產(chǎn)能將達(dá)到10000噸。且大規(guī)模生產(chǎn)后毛利率將有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)2015年公司業(yè)績(jī)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    特冶二期將高端產(chǎn)能提升至2-3 倍，且可大幅提升毛利率，帶來(lái)巨大業(yè)績(jī)彈性。公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于航空、航天、兵器、艦船等軍用領(lǐng)域以及核電、石化等民用領(lǐng)域。隨著我國(guó)大力發(fā)展高端裝備制造業(yè)，特鋼下游需求量高速增長(zhǎng)。公司高溫合金軍品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上，高強(qiáng)鋼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到90%以上，未來(lái)將極大受益于我國(guó)高端裝備制造業(yè)大發(fā)展。公司募投項(xiàng)目二期技改將于2015 年建成，完工后后公司三大高端品種高溫合金、超高強(qiáng)度鋼、特冶不銹鋼產(chǎn)能將分別由2013 年的3023、5075、4333 噸都提升至年產(chǎn)能1 萬(wàn)噸，且規(guī)?；a(chǎn)后毛利率水平有望大幅提升。
    公司將突破產(chǎn)能瓶頸，迎接下游巨大需求，業(yè)績(jī)將迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。隨下游需求高速增長(zhǎng)，公司技改項(xiàng)目大幅提升產(chǎn)能，募集資金將顯著降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，高端產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模提升及固定資產(chǎn)折舊年限調(diào)整將大幅提升毛利率，公司業(yè)績(jī)將迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016EPS 分別為0.65、0.98 元。海、空軍裝備建設(shè)不斷提速、核電重啟將帶來(lái)巨大需求，公司極富長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。給予公司2015 年70 倍PE，對(duì)應(yīng)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)45. 50 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。技改進(jìn)程低于預(yù)期，軍品訂單大幅波動(dòng)，技改籌資導(dǎo)致短期財(cái)務(wù)緊張。