>> 方正證券-撫順特鋼(600399)睡獅覺醒-150126
| 上傳日期： |
2015/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊誠笑 |
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此報告為加密報告 |
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軍工、核電與石油下游光明： 2014 年8 月1 日公司成立“軍工辦公室”與“核電辦公室”，顯示出公司對于軍工和核電需求的重視。公司高溫合金以及超高強度鋼產(chǎn)品已經(jīng)廣泛用于空軍和海軍，軍用裝備升級將繼續(xù)給公司帶來持續(xù)訂單；公司的690U 合金以及核電用不銹鋼已經(jīng)在核電領域大量應用，核電啟動加速將給公司帶來新的增長點。公司近期與世界四大油氣服務商之一的哈里伯頓簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，成為哈里伯頓東半球重點材料生產(chǎn)商；公司的石油用鋼及合金全面進入國際市場的步伐可能會加快。
員工持股保持利益一致性：本次非公開發(fā)行配合的員工持股計劃可以有效的提高員工的積極性，令員工和股東利益保持一致。
特冶二期項目前景較好：本次非公開發(fā)行將投入8 億元用于特冶二期工程”項目，新增3.93 萬噸高品質特殊鋼鑄錠或高溫合金、鎳基合金、鈦合金鑄錠的生產(chǎn)能力，該項目產(chǎn)品主要針對公司下游的高端市場，市場近幾年將快速增長。因為項目采用邊建設邊生產(chǎn)的方式進行，未來幾年逐步達產(chǎn)，建成當年折舊壓力較小。
補充流動資金減輕財務壓力。三季報顯示公司資產(chǎn)負債率高達84.94%。
公司三季報顯示短期借款和長期借款合計36.46 億元，每年付出的財務費用接近4 個億。本次非公開發(fā)行中籌集的14 億元將用于償還貸款，預計非公開發(fā)行完成后，公司財務費用的有望下降1 億元左右。
盈利預測：我們預測公司2014-2016 年的EPS 分別為0.09 元 0.43 元和0.66元，對應26 日收盤價27.18 元，公司的動態(tài)P/E 分別為310 倍、63 倍和41 倍。在軍工大發(fā)展的背景下，公司的業(yè)績可能會隨著產(chǎn)品銷量的增加而快速增長，可能進行的非公開發(fā)行和員工持股計劃可能會成為公司業(yè)績的下一個爆發(fā)點。
風險提示：非公發(fā)行無法通過的風險，行業(yè)景氣度下降的風險。
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