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報(bào)告期三項(xiàng)費(fèi)用中，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少894萬。
    點(diǎn)評(píng)：
    四季度收入增速符合預(yù)期，預(yù)計(jì)15 年上半年盈利增速仍將超收入端。
    公司4 季度單季實(shí)現(xiàn)收入3.32 億元，同比增長10%,基本符合預(yù)期，凈利潤增速達(dá)到35%,收入與凈利潤增幅差維持在高位，我們預(yù)計(jì)受益于公司主營中高端智能控制芯片在產(chǎn)業(yè)鏈中的進(jìn)一步升級(jí)，公司15 年上半年盈利能力增速仍將超過收入端。
    14 年業(yè)績好于預(yù)期，凈資產(chǎn)收益率創(chuàng)新高，公司產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)明顯。
    在13 年同期高基數(shù)背景下，14 年公司營業(yè)利潤率及凈資產(chǎn)收益率仍分別提升1.87 及4.15 個(gè)百分點(diǎn)，公司ROE 創(chuàng)下5 年來新高，從而使得14 年全年業(yè)績?cè)俪A(yù)期。我們認(rèn)為凈利潤率大幅改善的主因仍在于公司控制器產(chǎn)品的中高端轉(zhuǎn)型。目前，公司第一名客戶已經(jīng)不是家電、半家電領(lǐng)域客戶，而是電動(dòng)工具客戶，公司通過對(duì)應(yīng)用領(lǐng)域拓展可以實(shí)現(xiàn)銷售收入增長，應(yīng)用領(lǐng)域拓展包括工業(yè)控制、工業(yè)電源及專業(yè)儀器設(shè)備，這三個(gè)行業(yè)市場(chǎng)容量較大，近幾年不會(huì)出現(xiàn)天花板；2、專業(yè)化分工促進(jìn)公司在家電、半家電領(lǐng)域份額增加，由于品牌溢價(jià)體現(xiàn)出來，整機(jī)廠家自己做的毛利率會(huì)逐漸釋放；3、智能家居領(lǐng)域：隨著國內(nèi)政策推動(dòng)，節(jié)能環(huán)保、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)，該市場(chǎng)比較近的包括單體產(chǎn)品智能化、TFT 觸屏顯示技術(shù)、單體產(chǎn)品聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和行業(yè)內(nèi)的互通互聯(lián)及后續(xù)大數(shù)據(jù)，這些產(chǎn)品會(huì)給控制器帶來較大增量，這部分控制器硬件毛利率較高。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)：公司智能控制器行業(yè)領(lǐng)先，智能家居推廣將帶來行業(yè)發(fā)展新契機(jī)。同時(shí)，新能源汽車啟動(dòng)在即，公司在大巴動(dòng)力電池上已取得下游廠商技術(shù)認(rèn)證，將成為新能源汽車啟動(dòng)后收益最明顯、彈性最大的電芯提供商之一。預(yù)計(jì)公司15/16 年EPS 分別為0.40/0.55 元。