>> 華創(chuàng)證券-廣東鴻圖(002101)南通基地略低預(yù)期,15年增長可期-150210
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2015/2/11 |
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作者： |
張文博 |
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其中Q4實現(xiàn)營業(yè)收入5.65 億元，同比增長8.65%；實現(xiàn)歸母凈利2100 萬元，同比下滑20%。
主要觀點
1. 業(yè)績略低于預(yù)期，主要受到南通工廠未能扭虧的影響。
公司14 年業(yè)績略低于我們預(yù)期，主要是受到南通工廠未能扭虧的影響。南通基地由于四季度員工數(shù)量迅速增加與年終結(jié)算原因，導(dǎo)致費用較多，預(yù)計全年虧損2000 萬元-3000 萬元，影響了公司整體Q4 業(yè)績。南通基地目前月銷售額4000 萬元左右，當(dāng)月收入5000 萬左右時盈利能力可達(dá)到公司本部水平，15 年扭虧確定性高。
2. 收入水平符合預(yù)期，15 年收入規(guī)模有望再上臺階
公司14 年收入情況符合我們預(yù)期。公司本部與南通基地生產(chǎn)銷售情況良好，南通基地目前產(chǎn)能利用率約為60%。隨著南通基地人員配置與培訓(xùn)的逐步到位，15 年產(chǎn)能利用率有望達(dá)到80%以上，伴隨下游主要客戶通用的產(chǎn)品大年，公司收入水平有望再上臺階。
3. 15 年增長確定，新業(yè)務(wù)進(jìn)展符合預(yù)期
雖然南通工廠進(jìn)展短期低于我們的預(yù)期，中長期公司依然將保持較高業(yè)績增速。南通基地15 年將大概率扭虧并貢獻(xiàn)正收益，凈利潤增量有望超過3000 萬元，16 年仍將持續(xù)增長；公司結(jié)構(gòu)件與新能源汽車壓鑄件業(yè)務(wù)也有望于15 年取得進(jìn)一步發(fā)展。同時，公司有望受益于廣東省國企改革，經(jīng)營效率得到進(jìn)一步提高。
4. 盈利預(yù)測和投資評級
我們預(yù)計公司15-16 年EPS 0.77 元、0.96 元，對應(yīng)P/E 22 倍、18 倍。維持推薦評級。
風(fēng)險提示
1. 南通工廠產(chǎn)能提升不達(dá)預(yù)期2. 本部汽車結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品開發(fā)不達(dá)預(yù)期
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