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原有香精業(yè)務(wù)的客戶拓展、新品延伸帶來了收入增長，毛利率的提升及費(fèi)用率的下降使得利潤增速超過收入增速，但最終業(yè)績其實(shí)還是低于我們此前對傳統(tǒng)香精業(yè)務(wù)的預(yù)測。
    目前市場對公司的焦點(diǎn)主要集中在重組注入的銳澳預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)上，我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為公司在品牌上的先發(fā)優(yōu)勢非常明顯，公司具備有極強(qiáng)的事件性營銷能力、市場營銷能力，不斷加強(qiáng)與消費(fèi)者的互動(dòng)與溝通。
    1 月份熱播的《何以笙簫默》，銳澳進(jìn)行了完美的品牌植入，劇中處處可見銳澳五彩繽紛的玻璃瓶、灌裝、餐酒和RIO logo，迅速擴(kuò)大了品牌知名度及美譽(yù)度，很多年輕人以在朋友圈曬RIO 為樂，通過消費(fèi)者自發(fā)地分享進(jìn)一步帶動(dòng)品牌在消費(fèi)者中的傳播，一如兩年前公司在微博上以熒光瓶為核心通過明星互動(dòng)進(jìn)行的營銷一樣，公司非常擅長抓住吸引消費(fèi)者的點(diǎn)、感知消費(fèi)者的訴求，從而能夠保持品牌在行業(yè)的優(yōu)勢地位。由于這一成功的品牌植入及宣傳攻勢以及后續(xù)進(jìn)一步的品牌推廣，我們認(rèn)為公司2015 年有望超過其承諾業(yè)績，我們認(rèn)為銳澳銷售規(guī)模有望超過25 億元。
    我們認(rèn)為，預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)正處于快速發(fā)展的過程中，RIO 通過前期的品牌建設(shè)已形成強(qiáng)大的品牌知名度，具備了一定的先發(fā)優(yōu)勢，預(yù)計(jì)在未來的3 年內(nèi)會維持快速的發(fā)展態(tài)勢。我們預(yù)計(jì)2015-2016 公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤6 億、9 億。由于標(biāo)的的獨(dú)特性及行業(yè)的快速成長性，我們按照2016 年35 倍PE 給予65元，維持“買入”評級。目前公司的重組方案依然在會內(nèi)等待審核，進(jìn)度可能會慢于原有市場預(yù)期，但我們認(rèn)為通過概率較大。投資者可以在重組方案落地后積極布局。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、食品安全問題；2、競品競爭加劇。