>> 東方證券-百潤股份(002568)酒水多元化時代,Rio有望異軍突起-150108
| 上傳日期： |
2015/1/8 |
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| 1692KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳徐姍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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與中國飲食習慣相近的日本預調(diào)酒發(fā)展尤為迅速，人均年消費達到6 升以上，成為啤酒的有效替代。我們認為隨著老齡化，全球經(jīng)濟放緩，90 后逐步掌握酒水消費主動權，這一趨勢還將繼續(xù)。
我國進入預調(diào)酒快速發(fā)展期
預調(diào)酒進入中國十多年，經(jīng)過深度的消費者教育及外部環(huán)境的逐漸改善，預調(diào)酒進入快速發(fā)展期。我們通過類比消費方式與預調(diào)酒接近的啤酒，參考世界平均水平，以及類比近年來飲料的暴款產(chǎn)品，預測預調(diào)酒品類在我國的銷售空間約為150-400 億，即約為14 年的5-10 倍左右。
Rio：競爭優(yōu)勢不容小覷
我國預調(diào)酒競爭格局優(yōu)，Rio 與Breezer 相加市場份額接近60%，龍頭地位鞏固。相比外資背景的Breezer，Rio 宣傳力度更強，知名度高；營銷渠道管理更優(yōu)，全國平衡布局，商超，傳統(tǒng)，夜店均有穩(wěn)固基礎，我們預測Rio將成為品類崛起的最大贏家。參考日本市場格局，第一品牌約能占據(jù)30%以上的市場份額，即Rio 有望達到50-120 億左右。
財務預測與投資建議
我們預測14-16 年銷售復合增速215%，業(yè)績復合增速179%，我們按照重組完成后4.78 億股對公司估值，14-16 年EPS 分別為0.11，1.28，1.89元，由于公司處于暴款初期，參考可比公司估值給予15 年40 倍估值，對應目標價51.2 元，首次給予買入的投資評級。
風險提示
重組成功不確定性，銷售不達預期，食品安全問題，產(chǎn)能不足
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