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    ■擴(kuò)容戰(zhàn)打響，打開(kāi)預(yù)調(diào)酒行業(yè)空間百億市場(chǎng)：隨著公司重組擬收購(gòu)RIO，8 月古井貢酒投資設(shè)立預(yù)調(diào)酒子公司；12 月黑牛食品子公司推出 TAKI；五糧液集團(tuán)打造德古拉并已在京東開(kāi)售，白酒企業(yè)扎堆進(jìn)軍，預(yù)調(diào)雞尾酒市場(chǎng)擴(kuò)容戰(zhàn)打響。按照啤酒市場(chǎng)目前2000 億元的規(guī)模測(cè)算，如果預(yù)調(diào)酒能做到其10%，將達(dá)到200 億元的銷售規(guī)模。行業(yè)需求興起之后先行者RIO 將率先受益市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。
    ■香精業(yè)務(wù)未來(lái)將保持穩(wěn)定：公司前三季度營(yíng)收1.2 億元，凈利潤(rùn)4687萬(wàn)元,同比增46.7%。Q3 香精業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)增速為9.5%與12%，低于Q2 增長(zhǎng)水平，一方面是因?yàn)樾庐a(chǎn)能開(kāi)始投產(chǎn)計(jì)提折舊影響毛利率，另一方面是因?yàn)橄掠物嬃闲袠I(yè)產(chǎn)量和增速均大幅放緩。我們認(rèn)為公司香精業(yè)務(wù)不會(huì)持續(xù)下滑，未來(lái)有望保持穩(wěn)定。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)2014-2016 年收入增速分別為787.5%、132.7%、47.7%；凈利潤(rùn)增速分別為644.2%、124.9%、41.2%，對(duì)應(yīng)攤薄后EPS 分別為0.65 元、1.46 元和2.07 元。首次給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)52.3 元，對(duì)應(yīng)35.8X15PE。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：重組方案不能盡快過(guò)會(huì)、預(yù)調(diào)酒市場(chǎng)規(guī)模不達(dá)預(yù)期。