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    點(diǎn)評(píng)：
    何以笙簫默廣告植入成功推動(dòng)近期Rio 天貓店預(yù)調(diào)酒銷量大漲。我們對(duì)Rio 天貓旗艦店預(yù)調(diào)酒銷量數(shù)據(jù)進(jìn)行持續(xù)追蹤，偶像劇何以笙簫默10 日首播至25 日停播，Rio 銷量大幅上漲，限量瓶日銷量增至4 倍，傳統(tǒng)瓶銷量增至8 倍之多（合計(jì)達(dá)平均約3 秒賣一瓶）。目前限量瓶日銷量在4500瓶左右；傳統(tǒng)瓶約12000 瓶，相當(dāng)于去年11 月傳統(tǒng)瓶日銷1200 瓶水平的10 倍。Rio 團(tuán)隊(duì)精準(zhǔn)選取了15 年開年最火爆劇廣告植入，且植入方式和曝光度均超以往，準(zhǔn)確的吸引了其主要消費(fèi)群體年輕人的注意，可表明公司突出的快消運(yùn)作素質(zhì)。憑借其優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)新能力，可預(yù)見Rio 還將進(jìn)一步打開市場(chǎng)需求空間。
    僅以傳統(tǒng)瓶單品估算，15 年終端市場(chǎng)RSP 可超過30 億元，即使銷售趨勢(shì)不能長(zhǎng)期維持，15 年同比大幅增長(zhǎng)也是大概率事件。公司披露14H 電商及網(wǎng)絡(luò)直銷渠道銷售占比1.23%，13 年占比0.16%。以15 年電商渠道占比2%估算，如果tmall 傳統(tǒng)瓶該單品銷量保持在日銷12000 瓶，那么全年該單品銷售額將達(dá)5000 萬元。電商及網(wǎng)絡(luò)渠道主要銷售為Rio 天貓旗艦店，以80%占比估算，全年電商傳統(tǒng)瓶銷售額可達(dá)6300 萬元，還不包括此單品以外的傳統(tǒng)瓶銷量。據(jù)此推算傳統(tǒng)瓶全渠道RSP 達(dá)32 億元，公司披露的15 年傳統(tǒng)瓶RSP 約23 億元，很可能比較保守?？紤]到限量瓶業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)正在增加，且我們測(cè)算未將其和易罐裝考慮在內(nèi)，可推算15 年銷售業(yè)績(jī)超預(yù)期將是大概率事件。
    行業(yè)10 年還有10 倍空間，公司快消運(yùn)作專業(yè)，將繼續(xù)分享行業(yè)增長(zhǎng)的紅利。
    13 年我國(guó)RTDs 行業(yè)僅占整個(gè)酒類飲料0.12%，14 年行業(yè)增速約200%，尚處于成長(zhǎng)期初期。我們認(rèn)為中國(guó)RTDs 行業(yè)正在龍頭引領(lǐng)下走上類似日本的低度普及化路線，只要中國(guó)人均消費(fèi)量達(dá)啤酒的1/25，日本RTDs 人均的1/5，則行業(yè)規(guī)模MSP 保守估計(jì)在300 億元以上，相當(dāng)于14 年行業(yè)規(guī)模的10 倍。
    公司快消品運(yùn)作專業(yè)，在渠道建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新和廣告營(yíng)銷方面都具有優(yōu)勢(shì)。
    預(yù)計(jì)14 年公司市占率或超過40%，未來龍頭低位伴隨費(fèi)用投入將進(jìn)一步鞏固，公司將繼續(xù)分享行業(yè)增長(zhǎng)帶來的紅利。
    我們看好預(yù)調(diào)酒這個(gè)食品飲料唯一高速成長(zhǎng)的子行業(yè)，更認(rèn)為Rio 質(zhì)地優(yōu)秀，將擴(kuò)大龍頭優(yōu)勢(shì)，成為二級(jí)市場(chǎng)新白馬。維持“增持”評(píng)級(jí)。暫時(shí)維持14-16年EPS 為0.38/1.19/1.72 元，相應(yīng)PE138/43/30。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化導(dǎo)致毛利率下降超預(yù)期、相關(guān)酒類流通政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、銷量增速大幅低于預(yù)期、重組過會(huì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)