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    從中報(bào)開(kāi)始影響逐步消除，單季度2、3、4 季度收入同比增速為22.74%、28.05%、25.84%。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上做出了很好的解釋。
    良好的產(chǎn)品梯隊(duì)屬性決定了公司成長(zhǎng)的確定性：主導(dǎo)品種蒲地藍(lán)預(yù)計(jì)全年終端消化增長(zhǎng)接近30%，獨(dú)家劑型及消炎屬性，將繼續(xù)受益于醫(yī)院擴(kuò)張、適應(yīng)癥增加、科室擴(kuò)張和OTC 領(lǐng)域的拓展，我們預(yù)計(jì)該產(chǎn)品有20 億以上的市場(chǎng)潛力；雷貝拉唑競(jìng)爭(zhēng)加劇增速放緩；小兒豉翹、川穹清腦、三拗片等獨(dú)家產(chǎn)品預(yù)計(jì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)30%以上增長(zhǎng)。
    產(chǎn)品線(xiàn)在不斷豐富：普盧利沙星原料及分散片、蛋白琥珀酸鐵原料及口服溶液獲批。蛋白琥珀酸鐵是國(guó)內(nèi)首仿、潛力大品種，填補(bǔ)公司在兒科、婦科領(lǐng)域中缺鐵性貧血產(chǎn)品的空白，適合公司的銷(xiāo)售隊(duì)伍，值得期待。獨(dú)家品種小兒便通顆粒、婦舒顆粒申報(bào)生產(chǎn)；琥珀酸普蘆卡必利原料和片劑申報(bào)生產(chǎn)。
    外延式擴(kuò)張第一步：2014 年12 月公司收購(gòu)東科制藥股權(quán)，獲得了7 個(gè)獨(dú)家品種、5 個(gè)獨(dú)家劑型，豐富了產(chǎn)品線(xiàn)。
    投資建議
    維持觀點(diǎn)：成長(zhǎng)最確定的中藥處方藥企業(yè)。公司過(guò)去依靠?jī)?yōu)秀的選品種眼光成功培育了蒲地藍(lán)、雷貝拉唑這兩個(gè)過(guò)5 億元銷(xiāo)售額的品種，證明了公司團(tuán)隊(duì)的能力；看未來(lái)公司還有4 個(gè)獨(dú)家品種在培育期，新的品種也在獲批中，我們預(yù)計(jì)公司可以把過(guò)往的成功能力進(jìn)行復(fù)制；公司將借助資本的手段進(jìn)行產(chǎn)業(yè)拓展，尋求品種的豐富，這將是公司未來(lái)能夠帶來(lái)驚喜的領(lǐng)域。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司2015、2016、2017 年EPS 為0.83 元、1.05 元、1.30 元，保持每年25-30%的確定性增長(zhǎng)，目前估值24 倍，具有確定性成長(zhǎng)價(jià)值，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)進(jìn)展、產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。