>> 安信證券-振華科技(000733)CEC大戰(zhàn)略-振華先行-150225
| 上傳日期： |
2015/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，邵潔，鄭震湘 |
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對于振華科技的的規(guī)劃部署，CEC 將其定位為軍工信息安全國產(chǎn)化唯一平臺。集團提出過希望振華科技未來圍繞著國產(chǎn)化替代、高端電子元器件和集成電路發(fā)展規(guī)劃、軍工宇高項目和增發(fā)募投項目四個方面持續(xù)推進工作。
■軍工信息安全從芯片開始，集團提前卡位布局：CPU 國產(chǎn)化在即，振華集團參股飛騰科技卡位。飛騰系列芯片曾采用Sparc 架構(gòu)用于天河一號和天河二號超級計算機上，也和浪潮合作發(fā)布過基于飛騰處理器的浪潮服務器產(chǎn)品。蘇州盛科作為交換機芯片龍頭，是SDN 交換機技術(shù)的先行者，之前交換機芯片一直被美國思科博通壟斷，SDN技術(shù)變局使國內(nèi)蘇州盛科、華為等廠商可以彎道超車。
■電動車和軍工雙向護駕，新能源鋰離子電芯起航：過去三年公司將重點在低速電動車電池系統(tǒng)領(lǐng)域，同時發(fā)展電動汽車動力電池和大型靜態(tài)儲能系統(tǒng)。由于軍工航天在發(fā)射導彈等軍事活動中需要提供電力，因而需要大量的高能量密度電池。新能源公司目前已經(jīng)具備相關(guān)軍工資質(zhì)。未來振華新能源的動力電池技術(shù)經(jīng)過研發(fā)升級后有望用于更多軍工航天領(lǐng)域，成為公司旗下另一軍工企業(yè)。
■投資建議：我們看好振華科技未來三年的高速成長，作為平臺的整合價值，我們預測公司14-16 年EPS 分別為0.35 元，0.49 元和0.71元。僅以目前電子元器件業(yè)務，振華科技就應給予15PE
50，目標價為22.5 元，即105 億市值。加上芯片項目布局和未來軍工電池的廣闊業(yè)務，中期看200 億市值，目標價為42.6 元。
■風險提示：市場訂單低于預期，研發(fā)進展低于預期
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