>> 興業(yè)證券-怡亞通(002183)研究筆記之四：供應(yīng)鏈金融怎么做-150225
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2015/2/27 |
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作者： |
王品輝 |
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①供應(yīng)鏈金融的三種模式
供應(yīng)鏈金融即銀行以供應(yīng)鏈上的某“1”家企業(yè)為核心，通過它全方位地為鏈條上的“N”個企業(yè)提供融資服務(wù)，即“1+N”模式。供應(yīng)鏈金融從主導(dǎo)方來看，主要有金融企業(yè)主導(dǎo)、物流企業(yè)主導(dǎo)和供應(yīng)鏈企業(yè)主導(dǎo)三種。（1）金融企業(yè)主導(dǎo)就是銀行或小貸公司來審核融資企業(yè)的申請，接受融資企業(yè)的質(zhì)押物，舉例：深發(fā)展開展的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。（2）物流企業(yè)主導(dǎo)就是物流企業(yè)利用運(yùn)輸倉儲過程中對貨物的監(jiān)管，為貨主提供的融資服務(wù)，舉例：中儲股份的倉單質(zhì)押、UPS 的金融業(yè)務(wù)、快遞企業(yè)的代收貨款等。（3）供應(yīng)鏈企業(yè)主導(dǎo)就是供應(yīng)鏈上的核心（話語權(quán)最強(qiáng)、客戶最多等）企業(yè)利用自己業(yè)務(wù)廣、流水大、銀行信用良好等優(yōu)勢為自己的客戶提供融資服務(wù)。舉例：GE 集團(tuán)為客戶提供的融資租賃、設(shè)備租賃、存貨代持、貸款等業(yè)務(wù)。怡亞通即將開展的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)也是這種模式。
②供應(yīng)鏈企業(yè)主導(dǎo)最容易達(dá)到金融業(yè)的風(fēng)控要求。
金融業(yè)務(wù)的核心是風(fēng)險控制，需要對融資方的還款能力有全方位的認(rèn)識。從這個角度來看，只有供應(yīng)鏈核心企業(yè)主導(dǎo)下的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險控制難度最低，因為融資方是核心企業(yè)每天打交道的客戶，核心企業(yè)對其業(yè)務(wù)經(jīng)營情況、現(xiàn)金流情況、信用情況非常清楚。而銀行主導(dǎo)和物流企業(yè)主導(dǎo)只能對融資方“霧里看花”，跟融資方僅有很小范圍的交流，若融資方想要粉飾自己的信用情況，銀行和物流企業(yè)很難識別。這也是近幾年銀行開展供應(yīng)鏈金融最后變成“貨主”，倉儲企業(yè)頻繁卷入重復(fù)質(zhì)押事件的原因。
③怡亞通如何做的更好？從供應(yīng)鏈金融到互聯(lián)網(wǎng)金融
前面幾篇研究我們提到，怡亞通花6 年時間打造的這張覆蓋全國100 多個城市（未來達(dá)到300 多個城市）的網(wǎng)點背后待挖掘的價值巨大。而公司即將開展的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)就是其中之一。怡亞通正是我們提到的供應(yīng)鏈企業(yè)主導(dǎo)下的供應(yīng)鏈金融，能夠較全面的了解融資方的信用情況。
怡亞通將利用與100 萬個終端每天的日常交易往來為基礎(chǔ)，評估這些客戶的信用情況，為有需求的客戶提供貸款，而資金來源則是銀行的融資，中間賺取4 到5%的利差，這個利差實際上就是怡亞通日常交易帶來的征信的價值。并且基本都是凈利潤。
正如“互聯(lián)網(wǎng)改變金融”，互聯(lián)網(wǎng)化將升級怡亞通的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，我們預(yù)計公司的宇商網(wǎng)、和樂網(wǎng)將進(jìn)一步嵌入380 平臺，讓百萬個終端與數(shù)百個網(wǎng)點的交易往來互聯(lián)網(wǎng)化，龐大的交易流水?dāng)?shù)字化后，征信的難度和準(zhǔn)確度大幅提升，怡亞通的供應(yīng)鏈金融在大數(shù)據(jù)、云平臺的幫助下向互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)化。
④風(fēng)險點必須重視
最大的風(fēng)險仍然是信用，怡亞通的利差只有4、5 個點，壞賬達(dá)到5%利潤就全部泡湯。銀行控制壞賬用的是巨大的貸款規(guī)模延后風(fēng)險和龐大的資金池保障足夠的流動性，怡亞通有沒有這兩方面的能力是一個挑戰(zhàn)。
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